煤炭行业周报:板块短期继续盘整 中期具有上行动力

    数据点评:

    国际动力煤价格小幅上涨,炼焦煤价格基本平稳。澳大利亚纽卡斯尔港动力煤(6000大卡/千克)离岸价上周小幅上涨1.3美元,或1.1%至117.1美元/吨;澳大利亚优质硬焦煤离岸价与上周持平为224.5美元/吨。考虑增值税、海运费等因素后,国际动力煤价格高于国内价格138元/吨,国际炼焦煤价格则高出159元/吨。

    国内动力煤价格小幅下跌,炼焦煤和无烟煤价格基本平稳。1)秦皇岛山西优混煤(5500大卡/千克)和大同优混煤(6000大卡/千克)FOB分别下跌5元/吨至795元/吨和845元/吨,生产地动力煤价格保持平稳。2)除临汾部分地区炼焦煤价格小幅下跌10-20元/吨和安徽部分地区上涨50元/吨外,大部分地区保持平稳。3)无烟煤价格普遍与前一周持平。

    国际国内海运费继续回落。BDI指数下跌4.6%,BCI指数则小幅上升1.1%;国内海运费延续跌势,秦皇岛至广州以及秦皇岛至上海煤炭海运费分别下跌2元/吨、5元/吨至63元/吨和50元/吨。

    秦皇岛库存继续上升,电厂库存普遍保持在正常水平。受大风大雾天气的影响,秦皇岛煤炭库存继续上升2.1%至713万吨。由于气温大幅下降,部分地区电厂存煤量急剧下降,但总体来讲,全社会电煤库存较为充足。

    原料成本上升和冬储需求继续推动钢材价格上行。上海地区热轧板、螺纹钢、冷轧板和中厚板价格均继续出现小幅上涨,涨幅分别为2.29%、0.4%、0.6%及1.1%,预计春节前钢价将延续涨势。焦炭价格基本平稳,铁矿石价格小幅上涨。焦炭价格普遍保持平稳,其中临汾一级、二级和三级冶金焦分别维持在1800元/吨、1700元/吨和1450元/吨;唐山铁矿石价格上涨10元/吨至1390元/吨。

    估值与建议:

    预计近期动力煤价格高位震荡,炼焦煤和无烟煤价格则平稳运行。政府对煤炭市场的调控将继续抑制动力煤价格上涨空间,但受到天气变化的影响,电煤需求增加而运输受阻,一定程度上支撑煤价维持高位。近期运力向电煤倾斜导致炼焦煤和无烟煤供应继续受到制约,而节能减排力度放松和钢厂冬储增加部分需求,预计炼焦煤和无烟煤价格将平稳运行。

    预计煤炭板块年底前继续盘整,中期具有上行动力。政府价格调控措施略显成效,短期通胀压力有所缓解,中金宏观组预计12月CPI回落至4.5%,随着宏观政策趋于明朗,市场对调控的担忧也有所减弱;“十二五”开局基建和房地产投资仍可能维持较快增长,投资者情绪将随“十二五”规划出台逐渐高涨;海外尤其是美国经济回暖趋势明显;天气因素将继续推升煤炭需求,尽管煤价上涨动力有限,但仍将高位运行。由于圣诞、元旦等节假日前投资者保持相对谨慎,预计板块短期将继续盘整,但中期具有上行动力。

    建议关注受限价影响程度低、业绩环比改善显著、具有内外生增长动力的公司。A股关注兰花科创(大宁矿产量有望达到400万吨、化工业务逐渐扭亏)、神火股份(煤铝价格上涨显著改善业绩)、西山煤电(斜沟矿推动未来产量快速增长、有一定提价预期)、国阳新能(业绩弹性高、有较强的资产注入预期和高送转预期)和兖州煤业(四季度现货煤价上涨显著,澳元升值带来账面浮盈,Felix投产贡献显著);H股则关注福山能源(焦煤价格上涨改善盈利、联山矿若得到批复将显著改善长期增长前景)和兖州煤业。

    风险:较高通胀水平下加息可能性仍然存在;政府持续调控煤炭价格。