新能源：政策推动，节能环保新材料迈向高峰

　　投资要点：

　　? 七大战略新兴产业，节能环保产业和新材料产业并驾齐奔，节能环保新材料一毂统辐 国家“十二五”规划提出重点培育和发展的七大战略性新兴产业中，节能环保产业和新材料产业占据两席位，是未来国民经济的支柱和先导。规划提出，在“十二五”期间，国家对环保的投资将达3.1 万亿元，到2015 年，节能环保产业的总产值将达到4.5 万亿元，年均增长15%以上。新材料产业作为其他战略性新兴产业发展的基础和先导，其总产值将在2015 年达到2 万亿元，年均增长将超过25%。我们预期，节能环保新材料行业在未来20 年内将迎来黄金发展期。

　　? 外墙保温新材料——聚氨酯 建筑能耗、工业能耗、交通能耗是我国三大能源消耗，其中建筑占比46.7%，是社会最大能耗，墙体流失能量最多，占建筑能耗一半。从墙体绝热保温效果上看，聚氨酯硬泡材料的节能和环保特性都绝对领先于矿物棉等无机材料，是建筑保温材料的最优选择。预计全球聚氨酯将保持3%的年均增长率，到2016 年预计将增长到2120 万吨左右，亚太地区的市场份额预计增长到60%，目前我国的聚氨酯产量已位居世界第一。2011 年12 月5 日，公安部消防局发布《关于民用建筑外保温材料消防监督管理有关事项的通知》，取消了对外墙保温材料阻燃性能的限制，给聚氨酯行业带来新一轮复苏生机。

　　? 玻璃节能材料——LOW-E 玻璃 Low-E 中空玻璃节能70%以上，且具有节能环保双重作用，是节能玻璃的首选。我国Low-E 玻璃普及率不足10%，远低于欧美国家的80%以上，发展潜力巨大。随着国内外窗节能指标逐步加强，需要节能政策来推动。Low-E 玻璃国内产量已经达到6000 万m2 以上，基本满足需求。其中，在线Low-E 玻璃比例逐渐上升，民用市场逐渐打开，建议关注Low-E 玻璃和设备制造企业。

　　? 半导体照明材料——LED 半导体照明是照明的未来。目前国家正推进白炽灯淘汰计划，中国到2016 年全面禁止白炽灯，LED 产业前景光明，预计“十二五”期间其产业规模估计仍将保持34%左右的年复合增长率，到2015 年，国内半导体照明产业规模将达到5000 亿元。在LED 产业链中，MOCVD 是上游外延芯片生产的核心装备，却高度依赖进口，国内LED 上游芯片规划产能充足，下游需求还未引爆有望于2013-2015 年间得到释放。

　　? 汽车轻量化材料——改性塑料 汽车质量每下降10%，油耗下降8%，排放下降4%。改性塑料减重30%以上，是最重要的汽车轻量化材料。我国的塑钢比仅为30:70，远低于美国的平均水平70:30。“十一五”期间，改性塑料消费增速15%，家电和汽车市场的消费潜力巨大。2011 年底，我国改性塑料产能超过3000吨的企业有70 家，总产能约为168 万吨，其中76.24%为内资企业，国内企业的市场占有率不到1/3。国内的改性塑料企业产品附加值偏低，产品同质化严重，但成本压力促使市场看好国内有高竞争力企业。

　　? 废气处理新材料——SCR 催化剂 2011 年，全国氮氧化物排放中，工业排放占72%，火电厂排放又占其中的65%。环保部强制推行脱硝标准，“十二五”期间新增了氮氧化物下降10%的减排指标，共需脱硝投资约1100 多亿元，是新的投资看点。新建火力发电锅炉从2012 年1 月1 日开始执行，脱硝市场将重现脱硫市场繁荣。催化剂是SCR 脱氮技术的关键，首选性能最优的蜂窝式SCR 催化剂，国内催化剂企业具备价格和渠道的优势，但技术有待突破。

　　? 能源净化新材料——能源净化剂 国内能源消费年复合增长8%，同时原油含硫量趋于上升，而环保标准又有所提高，带来能源净化产品需求18%的增长率。能源净化行业的上游材料主要为金属和金属化合物，市场供应目前充足。下游包括石油化工、天然气和煤制气行业，以及化工化肥、城市与农村沼气类的新领域，需求日益扩大。由于能源净化剂的高技术壁垒，国内格局是低端产品产能过剩，高端产品供不应求。