食品饮料--白酒继续调整，大众食品领涨

　　行业动态信息

　　1、山西汾酒发布中报：业绩略超预期，下半年增速成看点上半年实现收入38.2 亿元，增长32%;归属上市公司股东净利润为7.87 亿元，增长19.5%;基本每股收益0.91 元.公司中报略超预期，三四季度增速不不容小觑，后期也不乏亮点：1、省外扩张步伐稳步推进，有望突破10 个过亿元市场;2、营销体系不断完善外，细化各项管理工作，窜货打击力度加强;3、竹叶青保健酒逐渐释放能量，产品目前处于导入期，对于公司“十二五”保健酒15 亿目标我们保持乐观;4、销售售公司股权问题基本解决，为后续的定增和股权激励的顺利开展奠定基础。我们预计未来3 年收入增速为42%、32%以及28%，由于规模加大，费用率水平下降，净利率呈现上升趋势，维持盈利预测：12-14 年EPS为1.45、2.11 与2.88 元。目前整个白酒板块处于回调状态，当宏观经济维持悲观预期，我们判断未来三季度白酒板块还将维持震荡状态，在这样的状态下，下半年能够维持高增长且增速不断上升的品种依旧受到市场青睐。目前公司12 年动态PE 为26 倍，切换到13 年仅18 倍，维持“买入”评级，目标价45 元。

　　2、伊利股份发布中报：费用率下降及补贴收入冲淡减值影响上半年实现收入211 亿，同比增长11.8%;属于母公司的净利润7.62 亿，下降6.7%，好于预期;每股收益0.48 元。剔除去年2.1亿投资收益影响，本期净利润增长19%。公司修订增发预案，发行价不低于17.31 元/股。我们认为，今年乳制品行业整体增速下滑，原奶成本虽没有下降，但也无大幅上涨可能。到目前，液态奶市场仍然是伊利、蒙牛两强相争的局面，销售要在量和价上做取舍。冷饮市场十分稳定。含汞事件对奶粉业务的影响仍需一段时间才能恢复。预计12-14 年EPS 分别为1.06、1.38 和1.73 元，维持“买入”评级，目标价26 元，中长期仍看好公司投资价值。主要原料变动：上周仔猪价格继续下降为28.69 元/公斤，但生猪和猪肉价格分别上涨0.31 元、0.81 元达到14.39 元/公斤、21.85元/公斤;猪粮比为5.58：1，连续上涨两周。

　　本周投资建议：上周食品饮料行业涨幅较好，除白酒行业继续调整为，其他子行业均上涨，其中，乳制品、肉制品涨幅居前。但白酒中的山西汾酒、贵州茅台和五粮液仍实现正收益。我们认为，未来白酒行业仍将以震荡为主， 9 月份的中秋旺季将有助于去库存，三季度白酒将保持震荡，四季度可能见底。未来快销品将会继续领涨，肉制品、速冻市场下半年将会保持更好的防御性，有必要配置，特别是上半年跌幅较大的食品类公司，在下半年销售数据好转的刺激下，有望实现较大幅度的上涨。