农林牧渔--多条投资主线共筑行业繁荣

　　投资要点

　　板块表现：本周(7 月2 日—7 月6 日)SW 农林牧渔指数上涨3.22%，同期沪深300 上涨0.45%，跑赢大盘2.77%，在SW 一级子行业中列4 位。行业TTM 市盈率为27.2，沪深300TTM 市盈率为10.21，行业相对大盘溢价为2.67。本周饲料行业由于中报靓丽，继续受到市场青睐，周涨幅达到5.07%。粮价上涨预期重新燃起，提振种植业表现，导致农产品加工板块表现不佳。

　　量价跟踪：期货市场方面，本周受到美国天气干旱的影响，外盘出现大幅度上涨。糖棉期货继续回调，仍然缺乏没有行业基本面利好支持，国内受到现货疲软的压制，涨幅明显不及国外，从内外盘联动性上看，大豆>玉米>小麦。国内现货市场方面：主粮价格平稳，同比涨幅持续收窄。猪价反弹乏力，鸡苗、鸭苗价格底部徘徊。海参、扇贝价格与上周持平。

　　投资策略与建议：

　　本月在多条投资主线的共同驱动之下，行业一扫连续6 个月跑输市场的阴霾，连续跑赢市场。饲料、养殖等子版块表现好主要得益于稳定高增长的中报预期，而种植业、水产则来源于市场价格见底预期和股价超跌。我们认为，后者的可持续性更强。

　　种植业与板块：受到国际粮价大涨的刺激，料将有所表现，种子板块业绩较差，但已经被市场较充分预期，未来走势更多取决于大盘和政推出进度与力度。

　　畜牧养殖及饲料板块：三季度行业景气度承压。前期相对大盘已经有较大幅度的超赢，建议在中报利好兑现前适当降低配置。

　　水产养殖板块：受年初以来价格低于市场预期的负面影响，海水养殖板块前期调整幅度已经足够深即使考虑今年中报前后的业绩向下修正，行业整体有20%以上的增长。

　　成长型长期关注：大北农(002385，买入)、海大集团(002311，未评级)、雏鹰农牧(002477，未评级)

　　周期型阶段关注：好当家(600467，买入)、隆平高科(000998，未评级)、獐子岛(002069，未评级)、亚盛集团(600108，未评级)

　　风险提示：产品价格大幅波动，政策不达预期。