钢铁行业：重点关注上游资源和特钢深加工领域

　　钢铁行业微利格局难改。国内钢铁行业已步入了微利时代，并且形势非常严峻，不仅行业利润降至冰点，钢铁行业亏损面也在不断扩大。一方面由于国内需求增速下滑，另一方面由于成本居高不下所造成的。

　　供需失衡是钢铁行业的主要矛盾。当前，国内粗钢生产依然维持在较高水平，同时社会库存量较一季度有所下降但也处于高位区间，从目前情况来看，其对钢材价格上涨的压制作用仍较为明显。下游需求增速放缓，今年1至5月，国内固定资产投资完成额为108924亿元，同比增长20.1%。我们认为，现阶段的下游行业用钢需求并未有实质性的释放，整个行业仍处于困境当中，并且，今年我国政府主动下调了经济增长目标，钢市将面临着需求增速减缓的压力。

　　钢材价格仍将保持低位运行。今年上半年的钢价水平大幅下降并有继续下探趋势，下半年受市场供大于求的局面影响，新增产能释放较快以及产品同质化程度高，市场竞争将更趋激烈，钢材价格难以大幅提高，仍将呈低位波动运行态势。

　　重点关注上游资源优势和特钢深加工能力的企业。一方面，上游资源优势将大大提升公司的盈利能力，使得公司在行业内能够迅速脱颖而出;另一方面，具备特钢精深加工优势的钢企迎来重要的发展契机，例如高端管材、高温合金材料，并且此类钢材受行业周期性影响相对较小，可重点给予关注。

　　风险因素：欧债危机持续恶化，全球经济陷入大幅衰退;中国经济增长和投资减速较大，钢铁需求大幅下滑

　　行业评级与投资策略：我们认为，下半年传统钢铁业务难有起色，重点关注上游资源和特钢深加工优势的投资机会。给予行业“中性”评级。