2012-5-21 13:49:45 来源第六代财富网 http://www.sixwl.com/ 点击:.. | 字号: |
本次组合调整思路:
由于原油价格连续下跌走势,失去成本支撑的化工品价格出现了大幅下跌,与此前我们对化工行业相对谨慎的态度基本吻合。对于未来走势,我们认为目前仍处于下跌途中,只有当原油价格跌至80~90美元区间,化工品价格完全反映之后,在宏观经济逐渐恢复的背景下,化工行业才能有一波真正的行情。
前期我们关注的农化行业,由于对尿素的限价,市场反映开始显现。但聚氨酯相关产品,如MDI和TDI产品价格保持强势,在一片颓势的化工品市场中一枝独秀。因此我们拟超配该行业龙头公司烟台万华和沧州大化。
中国石化
拥有上下游一体化产业链优势,经营风险较小。公司是国内最大的上下游一体化石化企业,公司拥有四大类型业务,包括原油开采、炼油、石化、营销和分销,囊括了石油产业的上中下游有领域。由于产业链较长,因而在经营上能够规避中间品价格波动所带来的经营风险。成品油需求随着经济稳定增长,公司抗风险能力较强,是经营较为稳定的公司。
原油的价格、炼油业务的盈利能力高低是影响公司业绩的最重要因素。影响原油价格的因素较多,我们认为长期因素应看全球经济恢复的程度,过高的油价对经济的恢复有不利影响,原油价格保持在100美元以下是最佳选择。但近期地缘政策对原油价格的影响也在日益显现,在极端情况下会推高油价。另外,美元的升值与贬值对原油价格影响也较大。综合判断,我们认为未来六个月内油价将维持在100美元上方运行,对中国石化的生产成本影响较大。炼油业务的盈利能力是对公司业绩影响最大的因素,由于成品油的价格由国家制定,因而这一因素属不可抗因素,我们认为未来成品油价格有可能继续走高,炼油业务的毛利率将会有所上升。
烟台万华
公司主营聚氨酯原料MDI,近年来保持较高的增速。随着国际化工巨头在中国MDI产能释放,MDI行业供求关系发生了改变,产品盈利能力不断下滑。十二五期间,公司将增加大手笔投资扩大MDI产能,以规模增长来抵御盈利能力下滑。近期MDI价格持续回升。
湖北宜化
综合性的化工企业,近年来产能扩张迅速,在磷肥、尿素、氯碱三个子行业中齐头并进。
华鲁恒升
2012年上半年将有60万吨醋酸产能投产,另外己二酸、乙二醇产能也将陆续投产,成为公司业绩增长的推动力。
沧州大化
目前TDI市场价格为2.2万元,并呈继续上涨态势。值得关注。