化工化纤：尿素异军突起

　　报告摘要：

　　PVC微涨，电石承压：4月进入PVC下游的传统消费旺季，国内PVC生产企业订单销售价格受电石压力成本及油价上涨影响，价格有小幅上涨，但是未出现预期的明显上涨行情，原因有二：一是上游电石在煤电价格上涨、限产政策等因素影响下难有回落空间，PVC生产成本居高不下，厂家调价幅度有限。二是下游消费市场尤其是建材需求的复苏缓慢。3月份新屋开工面积累计同比增长仅为0.3%， PVC消耗不畅社会库存难以走下高位。工信部淘汰电石落后产能153万吨。陕西、山西、四川地区限电，一些小型电石企业被停产，对行业长期发展形成利好。但考虑到下游氯碱企业倒挂开工，电石价格上调将受限，预计国内电石市场多以微调为主，整体呈现平稳状态。

　　甲醇：一鸣惊人：本月甲醇涨幅惊人，可归因于两点：其一，伊朗制裁影响，对华输出甲醇受限，加之海运价格上涨使得外盘上行。五一之后投保伊朗石化产品运往非欧盟国家被界定为非法。伊朗销售船货将面临风险，预计保税货源虽较多但市场流通货源较少使得价格走高。其二，多数甲醇装臵四月均有停车检修计划，使得供给偏紧。但考虑到产能过剩严重，未来仍需警惕压制性回落。

　　TDI：外盘优势，转向出口：3月1日起，全球TDI产家联合涨价，3月23日起我国对原产于欧盟的TDI 80/20进行反倾销立案调查。受外盘优势刺激，国内现货转嫁国外市场，4月进口同比下降61.2%，出口同比上升1040.7%，抬升国内现货价格，且厂家执行偏紧的供货方式。但下游需求则不乐观，海绵行业淡季来临，出口情况普遍下降，有的海绵厂家下降幅度达70%， TDI失去下游有效支撑。宏观方面，国家继续打压房地产政策方向未变，家具行业短期内将难以再有火热局势， TDI消耗继续面临压力。鉴于5月内外资厂家纷纷转向国际市场，预计价格仍继续上涨。

　　尿素：逆势迎春：4月份以来尿素涨幅高达10.6%，主要原因有三：一是国内需求旺盛助推尿素价格大幅上涨，小麦追肥季节、出口集港和复合肥厂采购拉动;二是国内天然气短缺加剧尿素供给紧张，目前我国气头尿素主产区的川渝、云贵地区的天然气供给严重短缺;三是国际尿素价格大幅上涨，原油价格走高为生物乙醇开辟了市场，以玉米乙醇为主的新能源计划间接导致了化肥需求的迅猛增长，美国是全世界最大的尿素进口国，其40%-50%左右的尿素需要通过国际进口解决，这直接导致了以美国为首的国际尿素价格首先上涨，带动了世界其他地区的尿素价格上涨。阿拉伯海地区尿素FOB价格已经由年初的390美元/吨上涨至510美元/吨，涨幅高达31%。

　　风险提示：经济增速放缓导致需求下滑;中东危机推高原油价格

　　重点公司动态：江苏三友：主业略有增长，废旧轮胎热解线即将正式投产;双龙股份：业绩将逐步兑现;南都电源：营收和净利增长不匹配.