农林牧渔：大宗品继续上涨，肉类开始反弹

　　行情回顾：过去两周以来，农林牧渔指数上涨了5.76%，略微领先于我们参照的基准指数沪深300的涨幅(5.11%)。各子行业中，海洋捕捞(13.86%)、畜禽养殖(9.04%)、果蔬加工(9.03%)、粮油加工类(7.84%)涨幅居前;水产养殖(1.16%)、种子(1.50%)涨幅居后，均未跑赢指数。

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　　基础作物方面，本期内多数农产品价格保持上升之势。大豆价格长期居于高位，主要是受到国内种植面积、美国等主产地低产量减少的影响所致，总体来看，是由于供给的减少引起的。据USDA公布的4月份全球供需数据，调降了巴西和阿根廷的产量，豆类期货价格应声而涨，带动了现货价格随之上涨。我们认为，在供给量减少、下游压榨行业逐步复苏带来需求增加的背景之下，大豆价格在短期内难以改变向上的局面。另外，玉米在畜禽类终端需求的带动、未来收储的因素之下，价格出现弱势的概率较小。

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　　畜禽价格上，近两周生猪和猪肉价格略有变化，从我们跟踪的22个省市平均价来分析，生猪价格连续11周下滑，猪肉价格在连续7周下滑后，上周迎来反弹。主要原因可能是春节前腹泻导致仔猪死亡量较大，从而影响了市场供应，这种现象可能还会持续。五一假期来临可能会带来价格的短期上升。但从存栏量指标来看，目前的生猪存栏量在连续3个月下降后出现回升，我们认为这主要是受天气转暖疫情缓和，仔猪成活率提高，猪粮比价连续下跌，目前为5.82，跌破了盈利线，养殖户补栏意愿不强。因此，我们认为短期内生猪价格反弹概率较高，但是反弹的持续性有待考证。

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　　配置上，目前农业板块热点并不突出，我们建议配置估值较低的板块，养殖业的景气度全年来看有望维持在较高的水平，可关注个股如顺鑫农业、圣农发展、大北农、敦煌种业和东凌粮油。

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　　风险提示：极端天气的影响