市场自我巩固 弹性与增长为主题

　　投资摘要：

　　政策动向与行业要闻。(1)保险资金进行证券投资需采用证券公司的通道，将为证券行业带来增量佣金收入;对服务券商的资质要求确立了大中型券商的竞争优势。(2)证监会首次公布了发行股票审核工作流程及申报情况，更加重视信息披露和社会监督，预计新股发行制度的改革将尽快出台。

　　市场走势。外围环境的趋好、流动性放宽以及各项产业政策的推动共同推升了2 月的市场行情，上证综指上涨了5.93%。申万证券行业指数上升了9.06%，连续两月高于沪深300 指数。从公司层面上看，国海证券、光大证券、长江证券、东北证券和宏源证券涨幅居前。

　　业务发展。(1)经纪业务：2 月份沪深两市实现成交额为3.36 万亿元，日均成交额为1599 亿元，环比上升了44.6%;换手率的提升表明了市场已趋向活跃。(2)投行业务：2 月份市场上共有17 单IPO 和6 单增发项目。受益于中国交建等大型项目，首发股数大幅高于同期水平，但受制于市盈率的下调，首发募集资金较同比下降了32.96%。(3)资管业务：2月迎来新发产品的高峰，共发行14 只新产品;受市场指数的带动，265只可比产品中，259 只获得正收益，其中40 只产品收益高于上证综指收益率。(4)融资融券业务：本月融资融券余额为407.94 亿元，比1 月大幅上升50 亿元，其中融券余额占融资余额的比重由2.28%上升到2.54%;融资交易额与A 股股基交易额比重为达到1.6%，再创业务开展以来的新高。(5)股指期货业务：2 月，股指期货主力合约成交金额为20,196.42亿元，全部合约成交额为28,624.78 亿元，较1 月大幅降低;股指期货合约交易额为现货的2.29 倍。

　　投资策略：重点关注业绩指数弹性较大的东北证券、业绩创新弹性较高的海通证券以及光大证券、业绩成长弹性好的宏源证券等。