电子元器件：市场反弹力度大

　　投资要点：　　12 月份下跌幅度加大 从最新数据来看，12 月份全球半导体销售额和增速继续下跌。并且出现全球各大市场都出现了负增长。其中日本跌幅小幅度扩大，美、欧洲同比增速继续大幅下滑，而一向稳定的亚太地区，有明显下跌，今年首次出现了负增长。

　　BB 值继续向好 2012 年1 月份北美半导体设备制造商接获订单的3 个月平均金额为11.8 亿美元，订单出货比为0.95。继续回升，并接近1。日本半导体BB 值2012 年1 月份BB 值为1.06，较去年12 月份有所回落，但仍然维持在1 以上。BB 值接续回升，设备制造商信心继续恢复中，行业景气有复苏迹象。

　　智能手机趋势难以阻挡随着移动互联网的发展，智能手机作为主要的终端，未来几年的内的普及趋势难以阻挡。智能手机的普及必须在价格上更亲民，中低价智能手机渗透率的提高将看好。智能手机增长的确定将为上游相关电子元器件触摸屏、PCB、精密加工等的需求提供保证。

　　短期内将企稳从目前数据来看销售增速仍在下降，但BB 值继续向好的现象不能忽略。由于销售数据的滞后，而BB 值数据预示着未来几月将有所回暖。不过由于经济增速不确定，电子消费品销售仍不能乐观。电子行业的增长受制于经济前景的不确定，但基本可以确定短期内将企稳，长期方向仍需观察。

　　超跌反弹力度大由于市场气氛向好，前期超跌板块有估值修复过程。我们前期认为行业投资的安全边际渐渐提高，本次反弹估值水平又有大的提高。如果股价继续上涨则需要业绩有向好的预期，目前来看没有明显的经济向好预期，股价上升空间

　　将有限，安全将是投资首要原则。我们依旧看好新兴产业领域、新兴消费的投资机会，如安防产品、电声器件、光电器件、传感器件、精密加工等等企业的市场潜力值得期待。

　　12 月份下跌幅度加大 从最新数据来看，12 月份全球半导体销售额和增速继续下跌。并且出现全球各大市场都出现了负增长。其中日本跌幅小幅度扩大，美、欧洲同比增速继续大幅下滑，而一向稳定的亚太地区，有明显下跌，今年首次出现了负增长。经济增长的不确定性影响了消费，从而制约了全球半导体销售的增长。虽然目前的增速处于低位，但是由于不确定性仍然存在，行业增速何时企稳仍需观察。

　　BB 值继续向好 2012 年1 月份北美半导体设备制造商接获订单的3 个月平均金额为11.8 亿美元，订单出货比为0.95。继续回升，并接近1。日本半导体BB 值2012 年1 月份BB 值为1.06，较去年12 月份有所回落，但仍然维持在1 以上。

　　BB 值接续回升，设备制造商信心继续恢复中，行业景气有复苏迹象。

　　智能手机趋势难以阻挡 随着移动互联网的发展，智能手机作为主要的终端，未来几年的内的普及趋势难以阻挡。根据Canalys 机构统计，2011 年智

　　能手机销售量为4.877 亿支，个人电脑销售量为4.146 亿台，即智能手机销售量首次超越个人电脑。在智能手机平台方面，Android 市占率达49%;iOS 为19%，Symbian 则占16%。其中Android 销售量较2010 年成长244%。而智能手机的普及必须在价格上更亲民，中低价智能手机渗透率的提高将看好。智能手机增长的确定将为上游相关电子元器件触摸屏、PCB、精密加工等的需求提供保证。

　　短期内将企稳 从目前数据来看销售增速仍在下降，但BB 值继续向好的现象不能忽略。由于销售数据的滞后，而BB 值数据预示着未来几月将有所回暖。不过由于经济增速不确定，电子消费品销售仍不能乐观。电子行业的增长受制于经济前景的不确定，但基本可以确定短期内将企稳，长期方向仍需观察。

　　超跌反弹力度大由于市场气氛向好，前期超跌板块有估值修复过程，去年跌幅居首的电子板块有明显涨幅。根据WIND 统计,电子元器件整体市盈率(TTM)34.75 倍，较上月30.86 有大幅提升。我们前期认为行业投资的安全边际渐渐提高，本次反弹估值水平又有大的提高。如果股价继续上涨则需要业绩有向好的预期，目前来看没有明显的经济向好预期，股价上升空间将有限，安全将是投资首要原则。我们依旧看好新兴产业领域、新兴消费的投资机会，如安防产品、电声器件、光电器件、传感器件、精密加工等等企业的市场潜力值得期待。