电子元器件：更多厂商印证景气转暖，行业已连续两周大涨

　　板块观点

　　本周，A 股电子行业指数继续大涨，涨幅3.66%，跑赢大盘2.56 个百分点,绝大多数个股取得正收益。美国市场上，标普下跌0.1%，费城半导体指数继此前的大涨后，本周出现回调，跑输标普1.7 个百分点。台湾电子指数上涨1.8%，跑输大盘0.6 个百分点。

　　1 月中旬，我们判断行业景气到底，近期可能迎来回升，这两周得到市场认可，行业指数分别跑赢大盘4.8 和3.7 个百分点，我们重点推荐的通富微电和华天科技等强周期个股表现出色，近两周涨幅分别超20%和17%，分别跑赢行业12 和9 个百分点。本周我们组织了国内三大封测上市公司长电科技、西钛微电子(华天科技子公司)和通富微电的联合调研，更加印证了我们行业景气一季度到底的观点。我们认为，市场已经部分消化了对二季度景气好转的预期，在未来两周，市场将不断验证这个预期，在短期缺乏重大利好或利空的情况下，行业继续大幅上涨的空间比较有限。至三月，行业景气回暖迹象将更加明确，行业指数将有望迎来进一步的大幅上涨。

　　行业动态

　　半导体

　　SIA 称，2011 年全球芯片营收为2995 亿美元，较2010 年的2983 亿美元增长0.4%;2011 年第4 季度全球芯片营收为715 亿美元，同比降低5.3%;2011 年12 月(三个月平均)营收为238 亿美元，环比降低5.5%。

　　IBS 预测， 2012 年半导体产业成长率将有6~7%，但在2013 年将会因为美国经济趋缓而再度下滑。

　　点评：半导体市场增长预测：IC Insights 7%(2012)、约7%(2013)，IHSiSuppli 3.2%(2012)、6.7%(2013)，Gartner 2.2%。

　　SEMI 预测，今年韩国半导体设备市场规模将达85.9 亿美元，远远大于北美(67.7 亿美元)和台湾(68.8 亿美元)，将成全球最大半导体设备市场。

　　台积电 1 月营收新台币345.69 亿元(11.7 亿美元)，环比增加10.6%;联电1 月营收新台币80.5 亿元(2.72 亿美元)，环比下降0.67%;联发科1月营收51.6 亿新台币(1.74 亿美元)，环比下降30.9%。

　　点评：台积电上个月对一季度展望转向乐观，营收预估1030 亿至1050亿元，与11 年Q4 持平，超出大家预期，而现在一月的营收表现证实了这一点。台积电由于龙头地位和22nm 先进制程，较早受益于客户对高端产品的备货需求，我们认为，随着行业景气的传导效应，其他晶圆厂、封测厂的业绩也将陆续起来。

　　日月光 2011 年第4 季度净利润为新台币26.4 亿元，较上年同期的新台币48.7 亿元下降46%;第4 季度收入为新台币463.9 亿元，较上年同期的新台币532.8 亿元下降13%。预计1-2 月业务触底，3 月将开始反弹，2Q 将增长15%，毛利率将环比上升。

　　联电 4Q11 净利润NTD1180 亿元，去年同期NTD6400 亿元，但高于市场预计的NTD850 亿元。公司看到了行业周期见底的信号，认为多个季度的清库存很快结束。4Q11 开工率68%，1Q12 开工率也在65%以上。

　　中芯国际 4Q11 收入环比下滑5.6%，同比下滑29%;毛利率-7.4%，3Q 为1.4%。1Q12 展望：收入增长7-9%，毛利率4-7%。公司在1Q12 看到一些反弹，目标是2Q12 继续增长。

　　集邦科技调查显示，2011 年第4 季度全球DRAM 产值为64.5 亿美元，维持与第3 季度相当水平，DDR3 4GB 模块合约均价由第3 季度的24 美元下滑25%至18 美元。

　　手机

　　Canalys 统计显示，2011 年Android 手机出货量达到2.378 亿支，同比大增244%，占比也由2010 年的24%增长到49%。

　　德勤预估，低价(百美元)智能手机今年销量有望超过 5 亿支，占全球手机销量的1/3 左右。

　　点评：尽管目前欧美经济仍不乐观，但新兴市场需求旺盛、潜力巨大，在芯片商、品牌商、运营商等多方力量的力推下，今年中低端智能手机将大大带动智能手机的渗透。

　　光电协进会(PIDA)统计显示，2011 年全球AMOLED 智能手机的出货量约4100 万台，同比增210%;在智能手机市场占比9.2%，提升了4.5 个百分点。预估2012 年AMOLED 智能手机的出货量将达8970 万台，占比有望提升到15%。

　　摩托罗拉已正式要求苹果为在 2011 年售出的每一台iPhone 和iPad 向摩托罗拉支付相当于售价2.25%的专利费，

　　意味着苹果仅2011 年的许可费就可能超过10 亿美元。

　　平板电脑

　　IHS iSuppli 数据显示，2011 年苹果对平板电脑芯片的投资为46 亿美元，远超过其对手三星(6.03 亿美元)和HTC(1.99 亿美元)。

　　Jeffries 预测，2012 年全球平板电脑出货量将达到1.25 亿台，其中苹果将售6000 万台iPad，市场份额48%。

　　联想发布 2011 年第4 季度财务数据，数据显示联想销售额同比上升44%，达到83.72 亿美元，净利润为1.53亿美元，较上一财年同期上升54%，其中，联想平板电脑该季度销售达到40 万台。虽然消费市场较疲弱，但商用机市场增长迅速。

　　外媒曝光了诺基亚平板真机照，研发代号为 Champagne，很有可能运行Windows 8 系统。

　　电脑

　　Gartner 公布2011 年第4 季西欧市场PC 出货量为1630 万台，同比减少16.3%。

　　Canalys 统计显示，上网本销量下滑32%，占PC 市场比重亦由2010 年的8%下滑至2%。

　　为推广即将发布的采用 Ivy Bridge 新处理器的第二代Ultrabook，联想、宏碁、惠普等近期都调低了北美市场Ultrabook 售价;其中配备机械硬盘的宏碁S3 售价已降至799 美元，而联想和惠普的超极本近期也降价25%和21%。

　　点评：Ivy Bridge 将在四月发布，搭载Ivy Bridge 的新一代Ultrabook 也将在二、三季度集中亮相，届时Sandy Brdige版Ultrabook 的大幅降价既为消费者提供选择空间，也能拉低整体价格水平。目前品牌商和供应链正蓄势待发，一旦性价比获消费者认可，Ultrabook 很可能在短时间内迅速渗透。这也印证了我们之前的观点：PC 行业的景气度将在二季度将回升。

　　微软宣布将于 2 月29 日的世界通信大会上发布Windows 8 消费者预览版。8 日微软股价上涨1.02%，创2010年5 月3 日以来新高。

　　电视

　　Digitimes 调查显示，2012 年1 月全球3D 电视渗透率达39.2%，LED 电视渗透率为76%。

　　日本零售调查公司表示，由于欧美需求疲软，预计 2012 年全球液晶电视销量仅增长7%至2.25 亿台。

　　Displaybank《2011 年第四季度LCD TV 出货报告》指出，2011 年四季度LED TV 出货量达到3,220 万台，渗透率52%，首次超过CCFL。

　　联想宣布将在 4 月推出智能电视，并已经与当当网等业者合作进行内容开发，初期将以大陆市场为主，暂时不会在海外发售。

　　公司推荐

　　本周我们继续推荐：水晶光电、通富微电、华天科技和长信科技。

　　水晶光电：既有传统产品高增长支撑业绩，又有微投、虚拟键盘等概念。苹果的最新款手机iPhone4S 采用8M像素的5 片式镜头组，并把高质量的红外截止滤光功能作为主要卖点之一，据估计，iPhone 4S 的相机成本是iPhone 4 的1.5 倍，其中，红外截止滤光片的成本有5 倍以上的提高。

　　通富微电：内资三大半导体封测公司之一，客户包括德仪、意法、东芝、富士通、卡西欧、瑞萨、英飞凌等国际一线半导体公司，70%以上收入来自国外，在bumping、WLP 等高端封装技术上具有积累。

　　华天科技：国内IC 设计业正处高速发展期，公司定位于服务国内客户，分享客户的高成长;子公司西安天胜和参股公司昆山西钛逐步开始贡献业绩;市场对半导体行业信心处于低点，股价前期大幅下调，我们认为半导体行业即将走出景气低谷。

　　长信科技：传统业务ITO 玻璃平稳增长，新业务电容屏ITO sensor 有望在明年推动业绩大幅增长，参股腾信5代线有望搭上Ultrabook 高成长快车。进入ITO sensor 业务的优势：1. ITO 玻璃业务积累了客户资源;2.ITO sensor专用设备优于其它厂商的改造设备。风险：1. ITO sensor 业务不达预期;2.股东中比基金减持。