医药行业：强者恒强

　　事件：

　　1月下旬，工信部公布了《医药工业“十二五”发展规划》(以下简称《规划》)，针对医药工业存在的药品生产质量水平亟待提升、产业集中度低、低水平重复建设严重、产品结构亟待升级、产业发展不平衡、自主创新能力弱等主要问题，明确了医药工业在“十二五”期间的主要任务、重点发展领域以及保障措施。

　　《规划》的主要内容包括：目标：产业规模平稳较快增长;确保基本药物供应;技术创新能力增强;质量安全上水平;产业集中度提高;国际竞争力提升;节能减排取得成效。十项主要任务：增强新药创制能力;提升药品质量安全水平，全面实施新版GMP;提高基本药物生产供应保障能力;加强企业技术改造;调整优化组织结构;优化产业区域布局;加快国际化步伐;推进医药工业绿色发展;提高医药工业信息化水平;加强医药储备和应急体系建设。重点产品和技术发展领域：大力发展生物技术药物、化学药新品种、现代中药、先进医疗器械、新型药用辅料包装材料和制药设备。

　　主要观点：

　　强者恒强

　　国务院近期也发布了《工业转型升级规划》，其中医药工业属于改造提升的消费品工业范畴，医药工业增加值年均增长16%的目标高于《转型升级规划》提出的全部工业增加值年均增长8%的目标，显示出医药行业的成长潜力。

　　“十二五”期间，伴随集中度的不断提升，医药工业整体增速将保持与“十一五”大致相当的水平，这意味着优质企业将更好更快成长，市场份额将加速集中。《规划》提出，医药工业总产值与工业增加值年均增长目标分别为20%和16%，而“十一五”的增长情况分别为23%和15.4%。由于“十二五”工业总产值基数大于“十一五”同期，20%是一个常态化的增长率目标。同时，到2015 年，百强企业的销售收入占比将达50%以上，销售收入超500 亿企业达5 个以上，超百亿企业达100 个以上。2010 年制药工业企业中，销售收入超过100亿元的有10 家，50~100 亿元的有17 家。2010 年我国制药工业百强集中度为43.40%。由此可见，未来5 年不仅是制药工业整体保持快速增长的阶段，更是优质企业领地扩张、加速成长、强者恒强的黄金时期。

　　从规模增长转向质量效益提升

　　2010 年医药工业总产值为12427 亿元，以此为基数，按20%的年均增长目标，“十二五”末医药工业总产值将增至30922.35 亿元。在规模增长的同时，国家更强调提升质量效益，强调创新与质量安全，鼓励兼并重组，支持产业链整合。此外，还将严格控制新开办企业数量，未来企业数量有可能在兼并重组中减少。减少单位工业增加值能耗对制药企业，尤其是原料药企业提出更高的环保要求，提高药品审批技术门槛意味着企业获得批文的难度增加，这要求企业提高新药研发水平，也有助于减少了价低质次竞品的上市，有利于研发型企业的成长。未来5 年，应是医药工业从“十一五”的高速发展向“十二五”良性发展转化的阶段。

　　基药仍是重点，辅料、包材、设备首入规划

　　“十二五”期间国家仍将继续推进基本药物制度，保障基药供应，推进基本药物生产向优势企业集中，主要品种销量居前的20 位企业占80%的市场份额。那些普药品种为主，研发实力不强的企业如果有较强的质量管理和成本控制能力，或将在基药市场上获得生存空间。药用辅料首次进入《规划》，药用辅料行业目前呈现散、小的特点，一定程度上制约并影响了药品质量安全和新药的开发。国产与进口药用辅料的质量、价格、市场占有结构呈现两极分化的格局，价格低廉、质量可靠的新型药用辅料开发上市，将对传统辅料实现快速替代。同样首入《规划》的还包括包材和制药设备，相关新产品的开发受到鼓励，均值得关注。

　　投资评级与投资策略：

　　未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级

　　未来六个月，我们维持医药行业“有吸引力”评级，主要理由是：1)国家有望继续加大对医疗卫生事业的投入，医药市场规模有望进一步扩大;2)药品降价压力减弱;3)医药企业2012 年的业绩增长仍相对乐观;4)从市场表现来看，板块调整已反映了行业利润增速下滑以及政策面的利空;5)国家对于创新的支持力度加大，上市医药企业有望借力资本市场在竞争中占得先机。