房地产：下月行业数据相对真空 销售有望回升

　　经济软着陆，通胀继续下行。流动性改善好于预期，1-12月M2同比增13.6%，比上月回升0.9个百分点;金融机构各项贷款余额54.8万亿，同比增15.8%，增速小幅回升;翘尾因素消失对冲食品价格反弹使12月CPI同比回落至4.1%;12月美元兑人民币汇价重回6.30，双向波动明显;12月热钱流出加剧;12月PMI为50.3%，重回枯荣线上方;12月进出口总额增12.6%，比上月继续回落5个百分点。

　　岁末房地产投资增速继续放缓。地产调控持续使商品房销售持续低迷。1-12月，商品房销售额累计5.91万亿，同比增12%，增幅较上月继续回落3.9个百分点;受此影响，1-12月房地产累计开发投资6.17万亿，同比增27.9%，比上月继续回落2个百分点;12月房地产当月完成开发投资6256亿元，同比增12.5%，增速比上月回落7.65个百分点;12月住宅投资完成额4451亿元，同比增11%，比上月继续减少9个百分点。

　　土地购置增速回落，土地价格持续回落。尽管土地挂牌价有所降低，但资金紧张下开发商有心无力。12月，全国房地产开发企业购置土地3819万平，同比减少1.38%，比上月回落4.5个百分点;1-12月，全国一线城市土地成交建面累计1.35亿平，同比增2.16%，比上月继续大幅回落11.5个百分点。12月，一线城市的土地挂牌价回落至1691元/平，同比降42%。

　　受前端土地购置下降影响，新开工、竣工增速大幅下滑。销售不畅下开发商购地谨慎已波及后期开发。1-12月，全国房屋新开工面积19亿平，同比增16%，比上月继续回落4.3个百分点;单月新开工面积1.51亿平，下滑18.3%，比上月回落27个百分点;单月竣工2.99万平，同比下滑1.1%，比上月大幅下降48个百分点。

　　全国房价环比回落持续。12月，重点监测一线城市房价同比涨2.0%(环比继续回落0.4%)，比上月继续回落1个百分点;12月，二、三线重点监测城市房价同比涨0.72%(环比继续回落0.38%)。持续的调控促使房价呈现环比继续回落。

　　基数原因，预计2月市场成交有望转暖。考虑到去年2月扩大限购，以及春节等原因，一、二线城市下月成交基数普遍较低，因此从同比数据层面看预计2012年2月市场成交数据有望短期走稳。

　　估值和投资：截至1月19日，2011年A股市场PE(TTM)在13.27倍，房地产板块PE(TTM)在14.06倍。我们继续强点“降准配地产”观点，维持行业“增持评级”。选股方面看重三大主线：1)产品满足刚需释放且存在政策优化红利预期的公司;2)融资能力强，能充分享受流动性扩大便利的公司;3)具备逆周期成长能力的公司。推荐万科、保利、招商地产、荣盛发展、华夏幸福、首开股份、金科股份、鲁商置业和华发股份。

　　风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。