煤炭行业：煤炭板块交易性机会闪现 趋势性上涨有待政策明朗化

　　投资要点：

　　2012 年1 月9 日煤炭板块集体飙升，截止收盘，中信以及子行业煤炭行业上涨8.1%，阳泉煤业、昊华能源、盘江股份、靖远煤电、平庄能源等多只个股涨停，中国神华、中煤能源涨幅均超过7%。

　　上涨原因分析: 1、温总理讲话提振股市;2、中国神华股东增持计划提供了价值投资的表率;3、煤炭股估值处于历史低位;4、煤价下跌接近尾声。

　　煤炭牛市对比显示，当前仍缺乏趋势性上涨的条件。对比本次煤炭板块的集体上涨与2010 年10 月份的牛市，虽然爆发性、指标股表现方面具有相似性，但交易量不可同日而语，同时当前缺乏经济及煤炭行业基本面的支撑。

　　煤价仍面临考验。温总理讲话之后，国内若无实质性利好政策出台，经济面仍将不乐观，工业经济增速下滑，影响煤炭需求回落，煤炭价格缺乏上涨动力。当前，秦皇岛港煤炭库存出现增长，下游电厂煤炭库存仍处于高位，短期内采购动力不足，去库存化的启动还有待时日。高库存为煤炭价格的企稳造成压力。春节后，煤炭需求旺季接近尾声，在即将到来的淡季，若工业需求没有反弹，煤炭价格将面临考验。

　　煤炭板块交易性机会闪现，趋势性上涨机会还有待政策面的明朗化。综合分析，我们认为，当前煤炭板块的表现属于超跌反弹的交易性机会，持续性有待观察，指标股阳泉煤业的走势具有一定参考意义。建议投资者保持谨慎，重点关注股价弹性大、估值具有优势或者股东有增持计划的个股，如阳泉煤业、潞安环能、西山煤电、兖州煤业、兰花科创、中国神华、中煤能源等。

　　煤炭板块风险提示：利好政策落空、煤价持续下跌、股市获利回吐风险。

　　事件：

　　2012 年1 月9 日煤炭板块集体飙升，截止收盘，中信一级子行业煤炭行业上涨8.1%，阳泉煤业、昊华能源、盘江股份、靖远煤电、平庄能源等多只个股涨停，中国神华、中煤能源涨幅均超过7%。

　　上涨原因分析：

　　1、温总理讲话提振股市

　　温总理在全国金融工作会议上的讲话指出，要促进一、二级市场协调健康发展，提振股市信心，激起了市场的做多热情。一直受累于宏观经济低迷的周期股获得利好提振，基本面相对较好的煤炭股首当其冲，出现强势上涨。

　　2、中国神华股东增持计划提供了价值投资的表率

　　1 月10 日中国神华发布公告，股市大股东神华集团公司于2012 年1 月9 日通过上海证券交易所证券交易系统以买入方式增持本公司10,808,605 股A 股股份，本轮首次增持后，神华集团公司持有本公司A 股股份14,521,846,560 股，占本公司已发行总股份的比例由72.96%提升至73.01%。同时，神华集团拟在2012 年12 月31 日前以自身名义继续通过二级市场增持本公司A 股股份，累计增持比例不超过本公司已发行总股份的2%(含本轮首次增持已增持的股份)。神华集团承诺，在增持计划实施期间及法定期间内不减持其所持有的本公司股份。

　　2012 年内公司股东计划还将大规模增持股份3.87 亿股，占公司股份的1.95%。股东的大规模增持计划体现了对当前公司投资价值的认可及发展前景的看好，为煤炭股价值投资发挥了表率作用，间接激发了煤炭板块的做多热情。

　　3、煤炭股估值处于历史低位

　　经过近期的大幅回调，煤炭板块估值水平整体下移，2011、2012 年动态估值平均为13、

　　11 倍，接近2008 年的水平，处于历史低位，具有一定安全边际，为超跌反弹奠定了基础。

　　4、煤价下跌接近尾声

　　国际动力煤价格经过连续2 周的大幅反弹，本周小幅回调，预计未来将稳定在110-118美元/吨的区间内，间接为国内煤价提供支撑。国内市场方面，北方港口动力煤价格持续8周下跌，本周秦皇岛港动力煤价已经到政府要求的限价水平，政策压力基本解除。山西产地煤价连续4 周保持坚挺，为煤炭市场起到稳定器的作用。近期煤价的持续调整，压缩的主要是中间环节费用。年前，随着煤炭供需量的同向减少，煤炭市场预计保持平衡，在国际市场及国内煤炭产地价格的支撑下，预计国内中转地及消费地价格下跌空间不大，煤价下跌或已接近尾声。

　　煤炭板块交易性机会闪现，趋势性上涨机会还有待政策面的明朗化

　　当前，经济面仍不明朗，温总理讲话之后，国内若无实质性利好政策出台，经济面仍将不乐观，工业经济增速下滑，影响煤炭需求回落，煤炭价格缺乏上涨动力。

　　短期内，秦皇岛港煤炭库存出现增长，下游电厂煤炭库存仍处于高位，短期内采购动力不足，去库存化的启动还有待时日。高库存为煤炭价格的企稳造成不小压力。春节后，煤炭需求旺季接近尾声，在即将到来的淡季，若工业需求没有反弹，煤炭价格将面临考验。综合分析，我们认为，当前煤炭板块的表现属于超跌反弹的交易性机会，持续性有待观察，指标股阳泉煤业的走势具有一定参考意义。建议投资者保持谨慎，重点关注股价弹性大、

　　估值具有优势或者股东有增持计划的个股，如阳泉煤业、潞安环能、西山煤电、兖州煤业、兰花科创、中国神华、中煤能源等。

　　风险提示：利好政策落空、煤价持续下跌、股市获利回吐风险。