机械制造：行业持续下滑难掩国产品牌崛起之势

　　研究结论

　　销量持续下滑，本月跌幅加大。根据中国工程机械商贸网统计，2011 年12 月25 家主要挖掘机制造商共销售挖掘机8495 台，同比下滑38.78%，环比下滑4.64%。1—12 月累计销售177573 台，同比增长6.50%。本月挖掘机销量与上月相比变化不大，考虑到12 月份全国施工总量的减少,本月的销量尚可。2012 年1 季度仍将受到同期基数的影响，同比负增长仍是大概率事件，但下游需求将逐渐回暖，旺季亦将来临，挖掘机的销量预计将逐步走高。

　　出口虽然大幅增长，但基数较低。1—12 月累计出口4575 台，同比增长53.94%，占比仅有2.58%。进口替代仍然延续。2011 年12 月，9 大主要外资品牌挖掘机销售4226 台，同比下滑52.59%，环比下滑15.58%，占比49.75%。1—12 月累计销售108812 台，同比下滑9.18%，占比61.28%。年初以来外资品牌占比呈现明显走低趋势，12 月，外资占比下降幅度明显。三一重工单月市场份额达到了惊人的19.20%，凸显了我国挖掘机强劲的进口替代势头。

　　本月产品结构中小挖占比提升。近几个月以来，19 吨及以下小挖占比连续走低，30 吨及以上大挖占比连续走高，本月小挖占比有所回升，但相比去年，中大挖的总体占比仍有明显上升，我国挖掘机产品结构呈现向中大挖倾斜。

　　相关上市公司近期股价表现差强人意。挖掘机相关7 家主要上市公司股价近一周全部上涨且跑赢全A 股指数(涨幅4.97%)，涨幅最大的是柳工为14.97%，最小的山河智能为0.13%;近一个月4 家上涨，3 家跑输全A 股指数(涨幅-3.22%)，涨幅最大的是徐工机械为12.33%，跌幅最大的是山河智能为29.59%;一年来全部下跌，只有三一重工1 家跑赢A 股指数(涨幅-16.33%)，跌幅为6.22%，跌幅最大的徐工机械为47.24%。