新能源：巴菲特明星效应带来光伏板块久违的反弹

　　行业走势与估值概况。从过去一周的行业表现看，本周多数板块下跌。新能源板块下跌3.65%，跑输沪深300指数3.23个百分点。各细分板块中，光伏板块受巴菲特效应带动表现最为出色，仅下跌0.03%，其余三板块风电、核电、动力电池分别下跌2.53%、4.59%、7.24%，跑输大盘。目前新能源板块的TTM PE为25.20倍，低于历史均值37.98倍。分子行业来看，风电估值最低，为18.19倍;动力电池估值最高，达到40.82倍;核电、太阳能的估值居中，分别为23.74和24.86倍。

　　本周光伏产品价格跌势趋缓。根据样本统计，本周光伏产业各环节产品价格继续下跌，然而跌幅收窄。上游多晶硅价格跌幅最大也仅有1.72%，仍是产业链中下跌幅度最大的环节。国内价格已经跌破众多公司成本价20-23万元/吨，虽然上周工信部公布了20家多晶硅准入企业，然而其中很多企业的下属晶硅厂已经宣布停产。中下游的硅片、电池片、组件环节跌幅较小，基本维持在1%的范围内。

　　巴菲特巨资一月两投太阳能。股神巴菲特麾下的中美能源控股一个月内两度出手投资38亿美元投资光伏发电项目，表明其认为目前光伏已经处于低谷，未来发展仍然值得看好。上周A股光伏板块对此做出了正面反应。然而行业何时走出困境仍有待观察。此外值得一提的是，巴菲特此次投资主要集中在下游电站环节，与我们的判断一致，在产业链价格大幅下降的情况下，下游电站运营的投资回报将大幅上升，现金流实力雄厚、经营电站运营的公司将显著受益。

　　20家多晶硅准入企业9成已停产，行业寡头格局隐现。虽然上周工信部公布了第一批20家符合《多晶硅行业准入条件》的名单，然而该条例并没有让备受“熊市”煎熬的国内光伏企业重新燃起希望。根据统计，全球多晶硅前四大生产企业的产能合计已经可以满足下游装机对多晶硅的需求，在这场多晶硅市场格局的竞争中，技术优势将成为核心，目前价格跌破30美元/公斤，成本生命线将在20-25美元/公斤，许多厂商将逐步退出，将使整个多晶硅生产行业最终形成寡头垄断格局。

　　《核安全规划》出台预期强烈。近来市场上关于核电重启的预期越来越强烈。随着我国核能和核技术利用事业的快速发展，特别是福岛核事故后，社会和公众对核安全提出了更高的要求，持续提高总体核安全水平的任务十分艰巨，有必要在认真总结我国核安全和放射性污染防治工作实践经验、科学评估我国核安全状况的基础上，编制并实施《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》。

　　投资策略。在新能源四大板块中，我们建议关注核电板块。行业已经处于低谷，行业复苏计划和新项目审批有望在明年3月份启动，给予行业“增持”评级，建议关注东方电气(600875);光伏行业，景气低迷状态至少持续到明年一季度末，维持行业“中性”评级，建议关注替代技术和国内市场启动的机会，目前推荐受益国内市场启动的逆变器厂商阳光电源(300274);风电、动力电池维持“中性”评级。

　　风险提示：1、行业景气继续下滑风险;2、政策不达预期。