农业板块关注有新盈利模式企业 三子行业有机会

　　摘要:

　　中长期看好农业加速转型过程中的机遇。在保障粮食安全和提高农民收入两大矛盾的政策目标背景下，工业化、城镇化和资源稀缺三大因素驱动下，中国农业正处于巨大的变革中，从传统农业加速向现代农业转变。在这一过程中，农业行业正出现一些新特征，我们归结为五个方面：(1)农业生产逐渐规模化、组织化、机械化、科技化;农产品价格进入长期上升通道;(3)居民对农产品的消费开始注重品质;(4)政策大力扶持农业发展;(5)先进资本进入农业。农业加速转变过程中的新特征对行业和行业上市公司产生重要影响，使农业面临中长期机遇，具体而言：行业龙头快速成长;(2)行业集中度和盈利能力提升。

　　自下而上，关注有新盈利模式的企业。在行业加速转型，面临中长期机遇的背景下。

　　龙头企业在生产、营销和管理方面积极创新，通过扩大规模、延伸产业链，引进快速消费品营销模式和现代管理模式，构建公司新盈利模式，这些新盈利模式将有助公司实现快速成长。

　　自上而下，关注景气运行的子行业。我们建议投资者明年关注饲料、种子和水产三个子行业。(1)饲料：我们判断生猪价格上行周期会持续到明年2 季度，饲料行业景气滞后畜牧养殖3-6 个月，加上玉米价格的回落，饲料行业全年有望景气运行。从中长期看，饲料行业需求增长和行业集中度提升空间大;(2)种子：去年以来，系列扶持民族种业的政策陆续出台，后续仍有政策可持续预期。在政策扶持下，种业集中度和景气度持续提升，可长期关注，我们继续战略性看好种子行业;(3)水产：在消费升级，需求增长强劲的背景下，海参价格明年有望维持在200 元/公斤以上。另外，关注行业龙头品牌建设带来的溢价。

　　投资策略：在通胀回落的背景下，主要农产品价格明年不会出现大涨，农业板块估值下行压力较大，维持农业行业明年“中性”评级，但我们强烈看好农业中长期的投资机会。投资策略方面建议投资者自下而上选择积极扩展产业链和具有新盈利模式的个股和自上而下关注景气度较高的饲料、种子和水产三个子行业。

　　推荐个股：新希望、圣农发展、隆平高科、獐子岛、大北农、壹桥苗业、东方海洋等。

　　风险提示。农业生产的自然风险、食品安全的风行、农产品价格大幅波动的风险。