交通运输：关注需求增长与政策推动带来的投资机会

　　新兴市场经济活动增长受累于发达经济体。在全球产业链受到冲击以及发达经济体需求不振的影响下，新兴市场经济活动将有所放缓。预计全球贸易在2011 年和2012 年分别同比增长8.2%和6.7%，相应带来的货物运输需求增长较2010 年有明显下降。未来，美国、欧元区等先进经济增长体增速的放缓将会进一步累及我国外贸出口的增长。

　　交通运输行业的投资增速下降到10%以下。公路、水运以及铁路行业已经呈现个位数以及负增长，城市化的推进使得城市公共交通业依然保持相对较高的投资增速。各地区增速趋于平稳，东部、西部和中部地区增速逐步接近。预计未来交通运输行业投资增速仍将逐步回落，2012 年继续保持个位数增长。

　　航空业有望继续提升收益管理水平。航空业增速在较大基数之上有所放缓，这是在爆发式增长之后的稳定发展阶段。由于全年新增运力将低于10%，行业需求将大于供应增长，航空公司的客座率和票价水平将继续提升，航空公司有望在这一阶段不断提升收益管理水平。

　　航运业长期基本面改善有待时日。航运业供需继续维持严重失衡的态势。经济的不确性使得货量增长有限，各家船公司虽然通过撤单、推迟交付、拆解旧船、封存运力等方式缓解实际投入的运力，但是新船的入仍在继续，因此在相当长的一段时间里，航运市场供大于求的压力仍然难以实质性的缓解。此外，由于油价的高企，船公司的燃油成本再度提升，行业整体的盈利将继续受到考验。

　　铁路客货运输业务显著增长。随着铁路新线的陆续开通和投入运营，铁路客运不断出现新的增长点，而货运业务也随着运能的增长而带来运量的增长。铁路建设仅是建设步伐较前五年有所放缓，铁路路网仍将继续完善，经过过去近十年大规模的建设，货运运力不断提升，货运量将持续释放。

　　作为和宏观经济密切相关的行业，交通运输行业的各个子行业将继续受到全球经济、国内经济的不同影响，或低迷，或旺盛，或平淡。我们从需求增长以及政策推动这两个角度重点选择航空、铁路、物流这三个板块，重点关注中国国航(601111)、上海机场(600009)、铁龙物流(600125)、大秦铁路(601006)、中储股份(600787)、宁沪高速(600377)