信息传媒;比肩韩港，中国电影上演“狮子山下”

　　投资逻辑：

　　政策、资金、人才打造繁荣的90年代韩国电影。韩国电影产业自90年代以来迎来一次真正的爆发，影响其爆发的重要因素包括政策的扶持，多种资金注入帮助其从低风险低收益转型成高风险高收益的产业，另外大量人才的涌现也为产业提供源动力。

　　产业环境、资金、人才和需求决定香港产业繁荣和衰退。香港黄金时期电影产业主要受到本地经济环境的影响生出需求，其院线制和三级审查制均为其颇具本土特色的发展路径打下基础，而亚洲文化的特殊性又决定影星等关键人才在其中扮演着重要角色。从香港成熟的电影企业运作中又折射出，成熟的产业链运作对企业的巨大影响。

　　我国电影产业具备繁荣和持续发展的条件。分析影响韩国、香港电影产业的各种内外要素如何作用于其产业发展时发现，我国电影产业在政策支持、消费需求、融资手段和电影人才四方面均达到了成熟的条件，并且避免了韩国电影和香港电影发展中的缺陷，未来产业将呈现高速可持续发展的局面。

　　投资建议：通过对比韩国的希杰娱乐公司和香港邵氏公司，我们认为华谊兄弟是最具有成为上述两者潜质的中国电影公司，我们预测华谊2011年、2012年和2013年的业绩分别为0.34元、0.58元和0.76元，我们看好公司在国内娱乐行业的王者地位，首次给予公司“推荐”评级，我们给予公司2012年40倍～45倍的市盈率，六个月目标价为23～26元。