机械制造：中期防御 短期在政策微调下顺周期持续反弹

　　1、子行业景气变动及评级变动

　　预计铁路投资明年将正常化，铁路设备景气度明年2 季度将向好，中期景气度仍然向下;政府货币政策已经放出明确微调信号，工程机械预计明年2 季销量将改善;水利投资将进入落实期，行业周期往上。

　　2.投资组合及调整：维持

　　大(中联重科/三一重工、中国重工、航天信息、天地科技)

　　中(杭氧股份、盾安环境、上海机电、中国卫星、沈阳机床)

　　小(ST 高陶、安凯客车、锐奇股份、中鼎、利欧、机器人、中航光电)

　　3.短期顺周期反弹、中期看好新型装备子行业

　　传统周期行业涉及8 大子行业，新型产业5 大子行业;

　　航天军工：航天军工行业未来将持续稳定发展，重点领域及相关上市公司面临较好的内生式和外延式增长机会，因此维持“推荐”评级。从战略地位、成行性、资产注入预期以及估值等角度看，我们继续看好卫星领域、发动机领域和电子信息领域的航天军工上市公司，包括中国卫星、航天信息等，虽然目前市场关注度不高，但我们预计今年年底和明年上半年这些公司将受益于新的驱动因素，面临较好的投资机会。

　　智能装备：受益于机械替代人工趋势的加速，未来行业增长潜力得到保证，主要涉及上市公司机器人等。

　　煤化工设备：煤化工设备行业近期亮点频出，符合我们10 月10 日深度报告《煤化工设备行业：迎来历史性发展机遇》的判断，建议关注3 大优质股：张化机、杭氧股份、陕鼓动力。

　　制造业转型服务业：传统制造业面临发展瓶颈，凭借在制造业积累的客户资源、技术储备、项目经验，转型进入下游服务业，拓展盈利增长极。重点公司杭氧股份、盾安环境。

　　工程机械：中期景气度下降，短期数据改善属季节性因素，但是在货币政策微调下可能会有利于重点项目的开工，利好工程机械的销售。