计算机:退税政策终落实，护航软件行业高速增长

　　事件：

　　财政部、国家税务总局联合发布《关于软件产品增值税政策的通知》。通知要求对符合条件的软件产品，延续原有政策，按17%税率征收增值税后，对其实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。该政策将自2011年1 月1 日起执行。

　　点评：

　　上半年大部分软件企业未能享受退税政策。原有增值税即征即退政策始于2000 年颁布的“18 号文”。此文有效期为十年，2011 年到期。今年颁布的“国4 号文”虽要求延续“18 号文”的增值税政策，但大部分地方税务机关未对当地的软件企业办理相关退税业务。以卫士通为例，2011 年上半年增值税退税为0，而去年同期退税则为108.72 万元，占当期净利润的72.2%。(注：增值税退税不再征收所得税)。

　　退税政策对部分企业影响较大，政策落实，业绩增厚。软件收入占比越高，退税对净利润的影响越大。以广联达为例，2010 年退税部分占年终净利润的27%左右。因此，退税政策能否顺利落实对部分企业的影响较大。此次政策的落实将直接增厚未能获得退税企业的半年报业绩，以至于原来低于预期的企业达预期，达到预期的企业超预期。尽管市场已经将退税政策纳入预期之内，但仍有部分企业的全年业绩需要重新估算。(见附1：实际中报与退税后的预测中报比较1)

　　政策护航，行业保持高速增长，长期给予软件行业“优异”评级。18 号文和国4 号文的增值税退税政策给予软件企业最直接的支持，也是中国软件行业连续10 年维持高速增长的主要原因之一。尽管近期A 股不断下跌，导致软件行业的估值不断降低，但软件行业的投资价值也得到进一步的凸显，我们给予行业长期“优异”评级。