家电行业：9月家电下乡高增长超预期

　　投资要点：

　　9月家电下乡高增长超预期

　　9月份全国共销售家电下乡产品908万台，同比增长达50%、环比增长30.5%;9月份实现销售额242亿元，同比增长高达67%、环比增长29.7%。

　　1-9月全国家电下乡累计销量为7477万台，同比增长42%;销售额为1881亿元，同比增长62%。自家电下乡实施以来，截至今年9月份全国共销售家电下乡产品1.89亿台，实现销售额4299亿元，共发放补贴490亿元。

　　河南、山东、四川三省政策退出前增长强劲

　　家电下乡一改前几个月增速放缓的趋势，同比出现高增长，环比增速也由去年同期的负转正;我们认为主要是由于政策退出前的消费高峰提前到来，同时也可看出农村家电需求依然有较大潜力。

　　将于今年11月底退出家电政策的河南、山东、四川三省9月份家电下乡的销售额环比增长超过30%，增长强劲。预计未来两个月在三省消费者为赶搭政策末班车的集中消费推动下仍有望保持较快增长。

　　三大龙头持续占据家电下乡市场的1/3

　　分企业来看，9月份海尔、海信、美的三大家电集团的销售额仍位列前三位，占据家电下乡销售总额的1/3。品牌影响力及渠道下沉力度是影响企业家电下乡销售的重要因素。

　　投资建议

　　在政策退出日程表日益临近的情况下，政策效应递减，刚性需求对家电消费的拉动将逐渐趋稳。建议关注在农村市场影响力较大的龙头企业。

　　风险提示

　　原材料价格大幅波动的风险;市场竞争加剧的风险;宏观经济波动的风险;房地产市场波动的风险。