建筑材料行业：看好光伏玻璃和输水管道

　　走势回顾：高铁事故引发的水泥血案

　　水泥板块在上半年表现出远远强于大盘的走势。进入下半年，黑天鹅事件“7.23”甬温铁路动车组追尾事故爆发，市场判断铁路基建投资规模可能下来，进而开始担忧固定资产投资增速放缓，从而大幅减持水泥股。水泥板块从此步入“熊途”，领跌大盘，第三季度最大跌幅为30.9%，大于上证指数15.1%的最大跌幅，水泥板块对大盘的领先优势也消失殆尽。

　　水泥行业投资策略：下有估值支撑，上有需求压力，波段操作

　　由于需求面的担忧，水泥行业指数始于7月15日调整的最大幅度为30.9%，PE估值从18.3倍回落至目前的12.4倍，接近于2008年12倍的历史最低水平，但水泥行业的收入增速和利润增速要远远好于2008年同期水平。我们认为此轮下跌基本反映了需求端下滑的预期，鉴于今年水泥业绩的确定性高增长和明年水泥行业供需关系处于改善状态，目前的估值提供了一定安全边际。同时考虑到水泥业绩增速在中报达到高点，三季报和年报是回落态势。2012年水泥需求增速弱于2011年，且水泥价格向上弹性也不如2011年，业绩增速有所回落，给予水泥行业“中性”评级。

　　由于下有估值吸引力，上有需求增速下滑压力，预计水泥板块整体表现为宽幅震荡。在操作层面，可以考虑在2011年年报公布前做波段操作，建议关注海螺水泥和塔牌集团。

　　玻璃行业投资策略：看好光伏玻璃及设备企业

　　鉴于浮法玻璃行业处于景气下行期且不具备能够明显提升业绩和估值的乐观预期，我们给予浮法玻璃行业“看淡”评级。浮法玻璃价格在低位运行赋予高端深加工玻璃行业以成本优势，在光伏产业步入长期上升期的背景下，我们建议关注光伏产业链中“大行业、小公司”特征的光伏玻璃行业，给予光伏玻璃行业“看好”评级。建议重点关注秀强股份、北玻股份、旗滨集团和拟上市的亚玛顿。

　　新型建材投资策略：看好输排水管道行业

　　在新型建材领域，我们着重把握受益国家政策支持的长周期成长性行业-输排水管道行业的机会。中央一号文件要求力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍，未来10年的水利投资将达到4万亿元。要求在农田水利领域推广渠道防渗、管道输水;基本解决缺水城镇、人口较集中乡村的供水问题;积极推进集中供水工程建设，提高农村自来水普及率。加强城市防洪排涝工程建设，提高城市排涝标准。在水利建设10年高水平建设背景下，输排水管道行业也将迎来长期发展。短期来看，较多水利工程施工通常在秋季农作物收割后进行施工，年内水利工程建设即将展开，对输排水管道的需求也将陆续体现。我们建议关注相关受益公司青龙管业。