电子元器件：产业整合酝酿未来希望

　　事项：

　　8 月30-31 日我们参加了第八届高工LED 产业主题高峰论坛，与多位行业人士及上市公司高层进行了广泛的交流。

　　投资要点：

　　LED 依然是最有生命力的照明技术，也是未来照明节能的希望。随着稀土价格的暴涨，荧光粉价格直线上升，使得节能灯技术的经济性受到很大影响。相对而言，LED 技术的成本劣势大大缩小，而技术的改进使其在使用寿命、可靠性和光强方面均大有提升。

　　产业链各环节均呈现产能过剩。目前国内蓝宝石衬底产能为每年685万片，在建规模超过每年1 亿片，而2011 年国内实际需求小于1000 万片，全球需求小于5000 万片;MOCVD 保有量543 台，计划到位1642 台，实际需求420 台左右;封装和应用环节产能过剩程度大致为162%和176%左右。相对而言下游过剩程度略低，考虑到行业依然处于快速发展阶段，下游行业可能在经历1 年左右整合后产能达到平衡，而上游需要更长的消化时间。

　　新型技术和应用不断涌现。改良型泡生法技术可以大大降低蓝宝石衬底泡生法生产的进入门槛;COB 技术对于LED 结构的出光效率和散热能力均有明显改善;高压LED 和交流LED 等LED 集成化和模块化产品对于简化LED设计和扩展其使用范围具有重要意义;景观秀和农业照明等特殊照明领域的开拓对于LED 行业市场容量的拓展具有积极意义。

　　行业整体依然有赖于政府支持。LED 行业依然处于发展的初级阶段，政策的正确引导对于行业的发展至关重要。随着相关企业生产规模的不断扩大，专利垄断等问题将逐渐浮出水面，不仅在海外市场，同时也在国内市场干扰国内企业的发展壮大。企业联盟或许是解决这个问题的一种方案。

　　我们积极看好LED 行业的未来发展。虽然市场需求增长低于预期、产能出现过剩等消极因素依然存在，但技术革新不断推进，我们认为LED 成为未来统治性照明技术已成必然趋势。我们重点关注的公司包括乾照光电、国星光电、三安光电等。