有色金属：持续看好确定性强的小金属与贵金属板块

　　投资要点：

　　上周基本金属价格继续下跌、金价持续上涨。受美国经济数据低于预期、投资者对全球经济复苏前景更加担忧，基本金属价格继续下跌，其中LME 期铜周跌幅0.45%、铝下跌1.88%、铅下跌3.28%、锌略涨0.73%、锡下跌7.69%、镍下跌0.91%。SHFE 金属期价也都出现了一定的跌幅。在欧债问题持续与全球经济复苏担忧的情况下，黄金成为避风港、继续上涨。

　　目前市场关注的焦点仍是欧债危机的进展与美国经济复苏进程，在较长的一段时期来看，一旦对经济增长的担忧情绪释放，在新兴经济体金属需求依然强劲以及供应方面存在持续制约的情况下，金属价格长期向上趋势仍然明显。但我们认为，在未来3-6 个月，全球经济复苏

　　反复且缓慢对基本金属需求的增长仍有一定的压制，短期基本金属价格上涨空间相对有限。

　　黄金价格仍具有较强的支持因素：在未来3-6 个月内，流动性充裕、通胀以及避险对金价的支撑依然较强。

　　小金属依然是我们持续看好的品种，看好南方稀土、钛、钨、锗、锑等。更具有中国资源优势、且资源版图仍为划定的南方稀土仍是值得关注的重点;钛行业新一轮景气周期已经启动，我们认为这一轮行业景气仍将持续，钛金属需求的广阔空间的打开、尤其我国航钛消费的启动将带来钛金属行业前所未有的繁荣期。钨在供应继续控制、下游需求持续增长的情况下，行业持续向好。

　　重点推荐：

　　小金属：强烈推荐所处行业以及公司层面好转趋势确立的宝钛股份;资源获取能力突出、国内外稀土资源占有方面进展明显、且业绩有望超预期的的中色股份;业绩增长确定，高端钨深加工领域和新能源领域盈利能力提升的厦门钨业;具有资源优势、深加工产能未来两年有望贡献盈利的章源钨业。

　　黄金：以目前的金价测算，黄金板块整体估值水平在 20-25 倍，我们看好未来较长一段时期的金价走势，建议关注整个黄金板块，以及具有贵金属深加工和二次贵金属回收利用的贵研铂业。

　　关注深加工板块中下游需求持续向好、具有成本优势、产品结构持续优化的新疆众和等。

　　基本金属板块，建议关注安全性较高的江西铜业、铜陵有色等;以及公司层面最坏的时期已经过去的中金岭南。

　　风险提示：全球经济减速、国内政策持续紧缩。