食品饮料：业绩相对稳定，带来防御性明显

　　食品饮料防御性明显。上周大盘指数调整较多，下跌幅度为2.79%，尤其是周五，食品饮料行业也有所调整，跌幅为0.54%，表现远远好于大盘。标准普尔宣布将美国主权信用评级从AAA 下调至AA+，全球经济不确定性增加。食品饮料业绩相对稳定，防御性明显。随着中报逐步披露实现预期，我们预计食品饮料未来仍将实现超额收益。

　　一线白酒零售价格继续上涨。根据糖酒快讯价格监测，6、7 月份茅台、国窖1573 价格环比持续上涨;五粮液6 月份价格环比上涨较多，7 月份略有回落至889 元。我们对上海部分终端调研发现，53 度茅台零售价超过1500 元;52 度五粮液终端价与糖酒快讯7 月均价相当，也是889 元;国窖1573 零售价959 元。

　　食品饮料板块反弹幅度远高于大盘，基本以中报业绩为主导。6 月20 日大盘跌到2610 点后，食品饮料板块反弹较多，远远跑赢大盘。分子行业看：白酒分化明显，反弹最大的是二线白酒，反弹较弱的是一线白酒。红酒、乳制品龙头反弹居前，啤酒反弹较少。二线白酒业绩弹性大，是本轮反弹的支撑因素。一线白酒业绩较快增长，但前期下跌过程中调整幅度很小，所以反弹力度相对较弱。红酒、乳制品龙头，中报业绩增速也较高。啤酒成本压力较大，中报业绩一般，反弹也较少。

　　公司推荐：五粮液、泸州老窖、安琪酵母、承德露露。从业绩增速和估值两个角度考虑，我们继续推荐一线白酒五粮液和泸州老窖，业绩弹性高的古井贡酒。非酒类公司，我们推荐短期困难见底的安琪酵母。

　　风险提示：经济增速下降导致行业产销量增速低于预期;食品安全问题。