汽车行业：国家十二五科技规划明确扶持重点

投资要点：

　　国家科技部日前出台了《国家“十二五”科学和技术发展规划》，为促进我国在新能源汽车领域自主创新能力大幅提升，重点领域核心关键技术取得重大突破，该规划明确了新能源汽车未来发展的目标、重点技术方向等。我们认为这个规划的出台将有利于新能源汽车产业的快速发展、健康发展，龙头公司比亚迪、杉杉股份等公司有望优先从中收益。新能源汽车产业有望成为战略性新兴产业的龙头，我们看好该产业的发展前景，继续推荐产业中具有核心竞争优势、强大发展潜力、目前估值较低的上市公司，如杉杉股份、比亚迪、佛塑科技、佛山照明、江苏国泰、中信国安、中国宝安、亿纬锂能、江特电机、大洋电机、奥特迅等。国家十二五科技规划提出：在新能源汽车产业，全面实施“纯电驱动”技术转型战略。实施新能源汽车科技产业化工程。坚持“三纵三横”的研发布局，建立“三纵三链”产业技术创新战略联盟。全面掌握核心技术，加快整车系统技术成果的产业化和规模示范，形成整车及零部件工业体系，建设新能源汽车基础设施、产业标准体系和检验检测系统，使我国跻身新能源汽车产业先进国家行列。新能源汽车产业技术方面：重点推进关键零部件技术(电池-电机-电控)、整车集成技术(混合动力-纯电驱动-下一代纯电驱动)和公共平台技术(技术标准法规-基础设施-测试评价技术)的研究与攻关。继续实施“十城千辆”工程，形成一批国际知名、具有自主知识产权的关键零部件与整车企业。到2015 年，突破23 个重点技术方向，在30 个以上城市进行规模化示范推广，5 个以上城市进行新型商业化模式试点应用，电动汽车保有量达100 万辆，产值预期超过1000亿元。

　　我们注意到国家《节能与新能源汽车产业发展规划》有望近期正式对外公布，从之前透露出的《规划》细则看，中央财政将投入上千亿元，支持节能与新能源汽车核心技术的研发和推广，从发展规划、消费补贴、税收政策、科研投入、政府采购、标准制定等方面，构建一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系。

　　新能源汽车具有广阔的发展前景。新能源汽车推进我国交通能源转型，通过能源多元化、动力电气化、排放洁净化将推动我国新能源汽车迅速发展，实现从汽车生产大国到汽车技术强国的跨越。新能源革命为我们提供了新的思路、新的途径，而混合动力电动车对减少石油依赖和排放是具有划时代的意义应该是主攻的方向据保守估计到2030 年我国的电动车保有量占20%到30%，我们的石油进口就有可能减少20%。对汽车消费处于增长期的中国而言，电动车是历史性机遇。国家应从能源安全出发，以前瞻性视角，战略性眼光来评估新能源汽车的形势，并重新审视、部署中国汽车形势。电动汽车相关的全新的零部件和设备包括：高效储能电池及超级电容、高效电机、驱动控制系统和电源管理系统四个主要的功能部件，以及为纯电动汽车充电的充电设备。电动汽车关键零部件为动力电池、电动机。根据有关专家的理论分析，假如在年产1000 万辆轿车中未来3-5 年电动汽车占10%的产品份额则为100 万辆电动汽车，那么仅从动力电池的产业衍生的产业链经济为：电动汽车100 万辆、按20 万元/辆售价计算，年产值2000 亿元。动力电池100 万组，年产值约800 亿元。约需要正极材料80000 吨，年产值120 亿元。负极材料34700 吨，年产值52 亿元。需要隔膜材料约150 亿元，电解液约60 亿元，需要零部件和组合件约120 亿元，需要充电器管理系统约150 亿元，其他材料费约50 亿元。合计产生：3500 亿元/年以上，可见这个产业具有非常大的“诱惑力”。

建议从政策、技术、业绩增长潜力3 个标准来考察证券市场新能源汽车产业链上市公司的投资价值：

　　1、政策制度。包括政府的扶持力度，如直接财政补贴、价格补贴、税收优惠、政府采购政策、节能法规与标准的制定等等。新能源汽车产业前期投资额较大，融资政策非常重要，不同的技术路径，成熟程度不同，风险程度可能差异很大，获得银行信贷、资本市场、私人资本和国际资本、节能专项资金支持或介入的程度都会不同。我们认为能够获得较多政府直接财政补贴、价格补贴、税收优惠、政府采购政策扶持，享受融资政策优惠的细分行业和上市公司具有较强的投资价值。

　　2、研发实力、核心技术。新能源汽车行业属于高新技术产业，关键技术短期内可以获得突破的领域值得密切关注。具有核心技术、自有知识产权、具有可持续性技术优势的上市公司具有较好的成长性，可以获得高的估值溢价。

　　3、综合业绩成长性。新能源汽车许多技术还不是很成熟，风险可能很大，如果常规业务具有较好的稳定增长业绩，可以提高公司投资的安全边界，因此在对该概念上市公司评级时候，对其主营业务要作详细的分析，业绩明确、可持续增长的公司无疑更具投资价值。

　　目前证券市场新能源汽车产业链中的以下公司具有较强的投资价值：1)动力锂电池上下游公司，如杉杉股份、比亚迪、亿纬锂能、佛山照明、江苏国泰、中信国安、科力远、赣锋锂业、成飞集成、六国化工、佛塑股份、中炬高新、中国宝安、多氟多等;2)电机电控上下游相关公司，如大洋电机、横店东磁、包钢稀土、江特电机等;3)整车公司，如江淮汽车、福田汽车、上海汽车、长安汽车、安凯客车等，给予以上公司“推荐”的投资评级。一般在新能源汽车产业发展的初期，由于整个行业的飞速发展，对上游的资源的需求剧增，因此目前我们更看好上游资源产业。建议回避无实质业绩支撑的新能源汽车概念盲目炒作。