下周展望：重点布局十大板块潜质股

　　信息技术:行业景气不减，投资仍需精选

　　背景:多重机遇助力IT行业增长

　　从中短期来看，全球经济增长趋缓和人力成本上升，对IT行业增长和利润都有所影响，但总体而言，影响不大。实际上，11年IT行业景气指数虽然有所滑落，但仍处于较高水平，IT行业的劳动力需求也较为旺盛。

　　从长期看，IT行业完全符合未来经济转型和效率提升的大方向，因此未来行业整体投资价值将不断提升。而国家不断出台的扶持政策与中国城市化进程的加速，都将助力中国IT行业的快速增长。

　　中国的IT支出过去几年持续保持较高的增长，预计未来几年仍将保持2位数以上的较高增长速度。根据IDC的最新研究，整个十二五的五年期间，中国整体IT市场规模将达到8046亿美元，2011到2015年的年复合增长率达到16%。

　　趋势:稳定增长态势有望延续

　　2010年，软件行业收入13364亿元，同比增长31%，远高于09年的25.6%。

　　2011年前4月国内软件行业累计实现收入4822亿元，同比增长27.90%，比去年同期增速提高1.1%，保持了稳定快速的增长态势。

　　从行业的景气度来分析，下半年有望延续上半年的稳定增长态势。

　　整个计算机应用板块今年以来跌幅居各行业前列，远远超过大盘跌幅，总体估值有所下滑，虽然仍处于高位，但已经大大释放估值风险，下半年有望企稳回升。因此给予行业“推荐”评级，建议长期持有行业内优秀公司。

　　投资:需求为纲，战略为本

　　IT信息服务归根到底属于服务行业，需要依托于下游行业，因此在测算其市场空间和容量是都要首先考量下游行业的需求情况。其广泛的下游行业应用也导致了IT企业个体间的差异性较大，不能一概而论。因此我们在选择投资标的时，首先要对其应用领域和企业自身战略进行综合分析，主要分析思路有三点:

　　1.下游行业需求旺盛，增速可观，市场空间大

　　2.应用领域上的横向扩张，可扩大市场空间，拓宽发展前景

　　3.产业链上的纵向扩张，亦可促进企业升级转型，提升发展空间

　　推荐:那人却在灯火阑珊处

　　尽管经济增长缓慢，但行业内仍有许多公司既具有良好的成长性，同时具备较强的抗周期性，加上公司优秀的管理团队和积极有效的拓展战略，发展前景广阔。在上半年行业指数大幅下跌的情况下，估值也更具有吸引力，众里寻他千百度之后，我们建议积极配置具有明显技术或管理优势的公司:兴森科技(002436)、科大讯飞(002230)、银之杰(300085)等。 (国元证券(000728))

　　钢铁行业:品种盈利分化导致季度盈利分化

　　预计二季度业绩普遍符合预期。我们对所覆盖的全部重点公司2011年2季度业绩进行了跟踪，通过对企业经营情况的了解和我们模型的测算，预计重点公司中业绩环比2011年1季度呈上升趋势的有4家，呈环比下滑趋势的有4家，两个季度均亏损的公司1家，加权后平均下降15%;同比业绩呈上升趋势的有5家，预计呈下降趋势的有3家，两年均亏损的公司1家，加权平均降幅约-33%。其中八一钢铁(600581)的中报业绩超预期，鞍钢股份(000898)的中报业绩低于预期。

　　品种分化导致板块内上市公司业绩分化严重。今年上半年长材不论是在价格还是盈利情况上明显好于板材品种，这种分化导致板块内上市公司的业绩出现明显的分化。以长材为主的上市公司的盈利基本上都出现了同比和环比的增长，其中，八一钢铁(预计同比增长19%，环比增长32%)、新兴铸管(000778)(预计同比增长15%，环比增长7%)、酒钢宏兴(600307)(预计同比增长100%，环比增长17%);而以板材为主的上市公司的盈利则出现了同比和环比的全面下滑，其中，鞍钢股份(预计同比下滑92%，环比上升77%)、武钢股份(600005)(预计同比上升10%、环比下滑26%)、宝钢股份(600019)(预计同比下滑36%，环比下滑32%)、马钢股份(600808)(预计同比下滑87%、环比下滑82%)。

　　板材下游需求疲软、铁矿石价格高位运行，是行业中报业绩下滑的主要因素。

　　二季度受需求疲软以及日本地震影响，板材的主要下游汽车行业的增速受到了严重制约，板材的价格未能在旺季上升;同时，铁矿石价格在二季度出现了大幅上升，唐山66%铁精粉的价格同比大幅上升了13%而长协矿的价格则出现了环比26%的增幅。需求及成本的双重压力导致板材品种的利润被压缩，并且由于板材类市值企业权重较大，从而影响了整个行业的的利润增速。

　　三季度长材略有回调，板材缓慢企稳。三季度是传统的长材淡季，生产同比增速会有小幅下降;长材的价格和毛利一般会或小幅回落;同时，由于房地产销售增速的回落导致地产投资的减速可能具有滞后性，我们认为三季度长材基本面情况较二季度有趋弱迹象;板材下游需求的不利因素正在初步消除，目前宝钢、武钢出台的8月份价格政策也可以看到冷轧板的价格已经有企稳迹象，因此，三季度板材的基本面缓慢企稳是一个大概率事件。因而我们认为，板块内长材类企业与板材类企业的盈利差距将会逐步缩小。

　　维持行业的“中性”评级，关注资产注入预期和板材类股票。6月下旬粗钢日产量202万吨，为历史新高，年化产量为7.4亿吨，钢厂大幅扩产必然会造成供应端压力，三季度为钢铁行业传统淡季，后期终端需求的释放仍需确认，我们认为行业目前基本面未发生显著向好变化，因此维持行业的“中性”评级。此次上调了新兴铸管、华菱钢铁(000932)、酒钢宏兴、八一钢铁2011年的盈利预测至0.86元、0.07元、0.69元、1.01元(原先预测为0.81元、0.05元、0.59元、0.88元)、下调了鞍钢股份、宝钢股份、马钢股份的盈利预测至0.15元、0.64元、0.22元(原先预测为0.25元、0.82元、0.24元)关注行业中有资产注入预期的个股:新钢股份(600782);以及目前行业板块中估值较低并且具有业绩弹性的板材类股票:华菱钢铁。

　　旅游业:寻找安全边界布局十一黄金周

　　通过分析宏观经济指标，得出未来中国宏观经济前景堪忧，经济运行中不稳定和不确定因素仍然较多。中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，将在保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期中权衡。旅游业是强周期性行业，将受到经济下行的威胁。

　　旅游业作为强周期性行业将受到宏观经济下行的风险。在宏观经济下滑的背景下，寻找安全的投资标的成为首要目标。

　　从旅游各板块来看，酒店业、交通运输业受到经济危机的波及较大;景区、餐饮业、零售业受到经济危机的影响相对较低。

　　因此要寻找具有安全边际的上市公司。这些上市公司不仅受到政府规划的支持，而且自身具有良好的资源禀赋、政策特权或品牌优势:

　　1、政策扶持:《关于加快发展旅游业的意见》与《旅游十二五规划》。建议投资者“增持”全聚德(002186)、首旅股份(600258)、北京旅游(000802)、锦江股份(600754)、丽江旅游(002033)、金陵饭店(601007)、黄山旅游(600054)、华天酒店(000428)。

　　2、公司特权:旅游业的护城河。全聚德、桂林旅游(000978)、黄山旅游、峨眉山A(000888)、中国国旅(601888)是具有安全边界的上市公司。

　　建议投资者在7月布局十一黄金周。一般来讲，随着“五一”黄金周的利好兑现，以及“十一”黄金周尚需时日，6月底7月初旅游板块筑底。在过去的10年里，7月份旅游板块上涨、下跌各5次;跑赢、跑输各5次，筑底得到确认。而到了8月份，旅游板块6次上涨，4次下跌;8次跑赢，仅2次跑输上证指数。七月份是布局旅游板块的较好时期。

　　建议投资者“增持”全聚德、首旅股份、北京旅游以及中国国旅。

　　稀土行业:关注稀土出口配额分配的结构性变化

　　投资建议:维持稀土子行业的“推荐”评级

　　综合来看，第二批稀土一般贸易稀土配额总量基本符合预期，但更重要的是出口配额分配结构出现了明显的变化，这有利于行业的健康发展。同时，根据最新的包头地区稀土出口数据，我们认为包钢稀土(600111)由出口配额产生的巨大收益将在下半年逐步得到释放。我们维持对稀土子行业的“推荐”评级，并继续看好包钢稀土 (600111 ，，，)的投资价值。

　　医药行业:政策频出，中医药事业将迎大发展

　　从政策面来看，广东基药招标细则迟迟未能公布，意味着招标政策将出现微调的可能;《中西医结合医院工作指南》的颁布以及甘肃成为我国首个中医药发展综合改革试点示范省等信息则透露出国家对于中医药事业的发展愈加重视，支持力度也在不断加强，对中药上市公司构成利好;此外，《医疗器械召回管理办法(试行)》的实施将从一定程度上提高医疗器械行业的集中度，有利于整个行业做大做强。

　　对于二级市场行情来说，在中期策略中，我们曾提到下半年医药板块将出现一波趋势性行情，结合目前的市场情况，我们认为行情已经展开，中报超预期的品种将成为未来2个月医药板块热点，短期建议关注振东制药(300158)、红日药业(300026)等业绩可能超预期的品种。此外，我们认为下半年市场关注热点将从“整合”转为创新，因此从操作上建议投资者积极配置业绩稳定、增长明确的白马股，精选创新能力较强的黑马股，重点关注天士力(600535)、恒瑞医药(600276)、双鹭药业(002038)、莱美药业(300006)、嘉事堂(002462)、上海医药(601607)、中新药业(600329)、双鹤药业(600062)、华润三九(000999)、马应龙(600993)、海正药业(600267)、华海药业(600521)等我们认为医药板块趋势性行情业已展开，中报超预期的品种将成为未来2个月医药板块热点，短期建议关注振东制药、红日药业等业绩可能超预期的品种。

　　通信行业：行业恢复常态增长

　　投资要点:

　　投资策略。我们认为，通信行业未来2-3年将保持稳定增长，行业市场规模不会出现较大变化，建议从三个思路着手选择投资标的:第一，从资本开支的结构性变化中、从运营商打造核心竞争力最为关键的要素出发。1、WLAN;为了应对数据流量的暴增，WIFI热点正在如火如荼的建设中;2、光通信:未来 2-3年是运营商 FTTX 建设的高峰期;第二、从海外运营商投资回暖角度出发:全球运营商的资本开支从连续两年的恶化中恢复，预计2011年将同比增长5%~7%左右，LTE的进程有所超出预期;第三、从那些产品适用领域较为广泛、能够抗通信行业周期性影响的公司出发。1、RFID;2、指挥调度通信;3、电线电缆。

　　投资组合。激进型:大富科技(300134)、三元达(002417)、日海通讯(002313)、远望谷(002161)、佳讯飞鸿(300213)。稳健性:中兴通讯(000063)、亨通光电(600487)/中天科技(600522)、中利科技(002309)。

　　风险提示。1、3G用户渗透率低于预期;2、通信设备行业投资增速下滑超预期;3、上游元器件等原材料价格大幅上涨;4、大盘系统性风险。

　　食品饮料行业:啤酒行业继续整合，行业龙头公司销量增长快

　　啤酒行业整合进行时:华润雪花出手揽70万吨产能。香港文汇报消息:华润创业(0291)旗下的华润雪花啤酒宣布，与喜力亚太达成协议，收购喜力亚太持有的江苏大富豪啤酒49%股权及上海亚太啤酒100%股权，总现金代价约为8.7亿元。华润雪花在华东市场整合力度大而广，去年公司收购浙江西湖啤酒、今年二月有收购江苏三泰啤酒，此次公司在上海和江苏同时出手，可见雪花对华东市场的重视。我们认为这对国内其他竞争者是一个比较大的压力。从近期啤酒公司整合的特点看，一是收购标的规模越来越大;二是大品牌区域划分开始模糊，这势必将会加剧各大啤酒公司间的竞争激烈程度。但我们认为，在现阶段，观察一家啤酒公司未来的发展潜力，最主要的是看目前公司外向型收购兼并的能力和实际作为。我们会继续跟踪青岛啤酒(600600)(600600，增持)和燕京啤酒(000729)(000729，未评级)的收购新动向。

　　上半年啤酒龙头公司销量保持较快增长。据北京商报消息:有数据显示，青岛啤酒今年上半年销量实现359万吨，同比上升18%;雪花的具体数据虽尚未曝光，但消息人士透露其增长幅度与青岛相当;而燕京啤酒2011年1-4月份，实现销售收入47.33亿元，同比增长16.61%，利润总额也增长一成。今年1-6月，啤酒行业产量增长11.40%，增速同比增加6.6个百分点，二季度以来啤酒行业月度销量增速明显要快于去年同期，我们认为跟今年天气有较大的关联度。从啤酒行业发展趋势看，我们认同信息所描述的情况，就是啤酒行业利润将会向龙头公司集中，规模较小的公司受成本和竞争双重压力下，利润会受到较大的压缩。我们认为，青岛啤酒和燕京啤酒上半年的销量应该高于行业增速，青岛啤酒销量增长15%以上的可能性较大。目前正值啤酒消费最为关键的时期，我们判断今年行业内龙头公司啤酒销量增速明显好于去年，后续时间关注两件事:一是可能的提价;二是向外收购的可能。我们维持对青岛啤酒的增持评级。

　　生猪补贴又来了。国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，研究确定促进生猪生产持续健康发展的政策措施。我们认为，生猪价格的暴涨暴跌本身说明了该行业在国内发展过程中存在的一些问题。除了生猪行业自身存在的周期性价格变动外，外力和不可抗力在助推这种价格的不稳定性，这里的外力包括政策。我们认为政策的好心办坏事不应该再次出现。从此次生猪价格的暴涨情况看，最为主要的因素是仔猪死亡率过高导致了生猪存栏量上升慢(能繁母猪并没有受到很大的影响)。

　　我们认为后续需要关注的价格影响因素有:一是生猪进口情况;二是生猪疫情情况。

　　重点公司公告点评

　　得利斯(002330)(002330，未评级):半年报业绩增速向下修正。

　　纺织服饰:变革的时代+增长模式的革命

　　提价推动服饰消费实现快速增长，成本回落有利后续销量回升。6、7月为服装消费的淡季，高位的产品价格有可能持续带来抑制销量的担忧。但伴随8、9月逐渐进入消费旺季，预计零售数据可回升并保持较快速的增长，全年行业增速有望保持20%左右。同时，棉价调整对于服饰消费是较大的利好，可望迎来部分品类销量的回升，这对于明年品牌公司的业绩增长形成一定的保证。

　　品牌行业:变革的时代，增长模式的革命。经营环境的变革将对品牌企业的运作产生深远的影响。与舒适、健康等内在生活品质相关的消费升级后端的行业正在享受品牌化的盛宴，以户外、家纺、内衣、童装、配饰等为代表，外延扩张的空间广阔，未来几年的发展将会更强劲，是行业投资选择时的优选行业;而发展相对成熟的消费升级前端的行业，门店从量的扩张向质的提高转型变得尤为重要。此类中主要推荐时尚休闲和商务休闲行业，时尚休闲公司在单店质量提升上表现较为突出;商务休闲公司的单店改进的空间较大。

　　品牌公司:重点推荐消费升级后端的行业，以及消费升级前端行业中有单店质量提升潜力的公司。家纺、户外、首饰等消费升级后端的行业，我们对龙头公司都进行重点的推荐，包括富安娜(002327)、罗莱、梦洁、探路者(300005)和老凤祥(600612)，非常适合作为战略性投资品种，坚持持续持有;消费升级前端的行业，推荐的是渠道结构利于长期发展或具有改进可能，且具备单店提升管理能力的公司，同时结合中报等催化剂，主要推荐美邦、七匹狼(002029)、九牧王(601566)等。

　　制造行业:选取具有创新、研发优势，对原材料波动有一定抵御能力的龙头。

　　首位推荐大杨创世(600233)，内销占比近年将持续提高，在有业绩催化的时点，可作为较好的投资选择;伟星股份(002003)估值有优势，投资机会主要看配合股权激励等的进展;华孚、鲁泰预计中报趋势仍不错，可结合棉价走势选择阶段性机会。

　　家电业：创造需求使空调细分市场火爆 看好

　　行业动态国美骗取家电下乡补贴款续：如属实将取消资格

　　一句话点评：前几月“家电下乡”销量增速的明显放缓在一定程度上表明了其中违规销量不可小视，当然我们依旧坚持终端销量确有少许下滑的观点。而随着国家对“家电下乡”监管政策的加强并对部分销售网点进行清理整顿，我们认为未来的下乡数据会更客观的展示农村市场的增长情况，而监管力度的加强对行业整体销量则不会有明显影响。

　　行业动态节能家电如何摆脱叫好不叫座

　　一句话点评：在白电技术基本成熟的背景下，依靠“节能”等概念推出差异化产品是商家提升盈利能力的首要途径，这导致该类产品售价远高于普通产品，在目前性价比依旧是消费者购置家电首先因素的情况下其受到冷遇也属正常。

　　空调行业冷年新趋势：创造需求使空调细分市场火爆

　　一句话点评：在目前包括空调在内的白电产品工艺较为成熟且很难有核心技术突破的情况下，企业必然会将部分设计理念包括外形设计等非核心技术注入空调产品中：一方面公司通过附加在新品上的创新技术，能够使消费者获得更人性化的用户体验同时吸引消费者的购置需求;另一方面公司推出定位细分市场的差异化产品可以明显提升盈利能力。

　　空调行业济南空调市场跃跃欲涨 成本上涨或只是诱因

　　一句话点评：受政策调控影响，国内稀土供应略显紧张以致价格持续攀升，但考虑到变频压缩机占空调总成本的比重约为15%-25%，而磁材原料占压缩机总成本的比重也较为有限，因此稀土价格上涨并不是支撑空调企业涨价的主要原因。而在格力、美的双寡头竞争格局下，旺盛的下游需求及较低的渠道库存才是支撑空调涨价的核心动力。

　　小家电行业飞利浦正式宣布第四季完成收购奔腾电器

　　一句话点评：飞利浦并购奔腾后，基于奔腾在小家电开发、设计及制造方面的实力，加上飞利浦强大的品牌号召力和分销网络，奔腾短期内业绩有望得到快速提升。而随着众多本土大家电品牌的积极参与及国际品牌通过吸收并购的方式涌入，国内小家电行业这最后一块蛋糕正逐渐告别暴利时代，行业洗牌将明显加剧。

　　小家电行业去年国内城市洗碗机销量 12 万台增势显著

　　一句话点评：目前国外洗碗机家庭拥有率已经高达60%以上，已经逐步成为厨房的必备品，而国内洗碗机家庭拥有量极低，且在主要KA 卖场渠道也很难见其踪影。我们认为前期阻碍国内洗碗机市场发展的主要因素是国内消费者守旧的思想观念以及对洗碗机很难洗净的误解，不过随着针对性产品的推出，未来国内必将掀起一场“洗碗机”革命。

　　航空行业：依然维系需大于供局面 买入评级

　　建议关注航空行业传统旺季

　　1、京沪高铁影响有限，在有力的供给控制下，行业依然将维系需大于供的局面，支撑客座率上涨，票价可能超预期;

　　2、油价压力已不大;

　　3、以上各因素支撑今年3季度行业毛利率再创新高，且以往3季度航空股获得超额收益的概率较大;

　　4、消费属性增强，提升估值意义，相对估值处于历史低位。