煤炭行业：煤价上涨轮盘转至安徽

报告要点：

安徽动力煤价格大涨、蒙晋地区动力煤价格续涨

　　本期，受华东、南方电荒现象的持续影响，安徽地区动力煤价格出现较大幅度上涨，而内蒙、山西等地的部分动力煤价格则继续小幅上涨，其它各地动力煤价格暂时平稳;

　　由于钢厂目前需求暂未出现明显变化，各地的炼焦煤价格本期价格相对稳定，较前期相比继续保持不变;

　　本期全国大部分地区的无烟煤价格走势依旧很平稳，基本无波动;

　　本期，受电荒事件的持续性影响，环渤海动力煤价格指数及秦皇岛煤炭部分品种价格继续出现小幅上涨。其中5.25 日的环渤海动力煤价格指数上涨到832 元/吨的水平，与上期相比上涨0.60%;截至5.30 日，秦皇岛港大同优混煤(6000大卡)价格为880 元/吨，与上期价格上涨5 元/吨;秦皇岛港山西优混煤(5500大卡)价格为840 元/吨，比上期价格继续上涨5 元/吨。

港口库存继续下降、海运费小幅上涨

　　由于南方电荒的影响，秦皇岛港港口库存继续出现回落，库存较上周相比下降1.86%，库存下降到572.50 万吨;山西省有效存煤与上周相比，则继续出现上升，升幅为0.40%，库存上升到1736.48 万吨。

　　煤炭海运费价格近期出现小幅上涨，截至5.25 日，秦皇岛-广州港海运费为63 元/吨，与前期价格上涨1.61%，与一个月前价格下降11.27%;秦皇岛-上海港海运费为53 元/吨，比上期上涨1.92%，较一个月前上涨6%。

国际煤炭价格连续下跌后有所回升

　　本期国际煤炭价格较前期相比，有所回升，截至5 月27 日，澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格为119.47 美元/吨，较上期上涨2.67 美元，在前期连续下跌后有所回升;同期布伦特原油价格较上期价格也出现上涨，上涨到115.03 美元/桶。

估值分析及投资建议

　　目前的华东、华南地区出现的电荒，一方面来源于水力发电的不给力，还有一个重要的原因则来自于部分电厂由于煤价高企导致的发电积极性严重不足。虽然部分地区已上调了上网电价，但从重点电企的采购价看，煤炭采购价随电价的上调也有所上涨，上涨幅度几与电价上调相当。而这最重要的原因，还是因为今年前几个月以来，下游行业对电力需求持续不断的增长。我们预计未来对煤炭整体的需求还将继续。而到了 6 月份的高峰以后，电力行业对煤炭的需求将更加突出。虽然预期未来经济增速会有所放缓，但各地还在展开的煤炭资源整合及煤炭生产安全监督工作，将会减缓煤炭的供给增速，从而抵消部分因需求下降带来的影响。

　　我们继续推荐具有确定性增长、煤种相对稀缺的上市公司，以及具有良好资产注入预期的公司，我们重点推荐潞安环能，另外考虑到晋煤集团入主后将会给煤气化带来的变化，我们还重点推荐煤气化。考虑目前华东及南方地区的电荒，我们推荐在此区域内业务占比较大、现货比例也较高的公司，如恒源煤电及兖州煤业。