钢铁行业：继续看涨钢价股价，重点关注矿石补涨

要点：

　　长城观点：近期钢价如我们预期继续小幅反弹，其中螺纹和高线上涨50元/吨，板材中中板涨幅最大，热轧和冷轧基本保持平稳。与之相呼应的是，螺纹和高线库存降幅最大，分别达到3.69%和5.88%，板材库存中热轧降幅最大，其余变化不大。钢厂调价中，以西北和西南钢厂涨价较多，华东地区以南钢和沙钢为代表降幅较大。期货价略低于现货价，这种情况后市上涨概率更大。钢价上涨不是国内唯一，美国钢价也是持续上涨，产能利用率已经回升至75%以上，复苏明确。

　　随着钢价上涨，矿价亦快速反弹，而且弹性更大，短期内已经快速拉涨了10$回升至180$/吨以上，国内现货矿周环比上涨5%以上达到1385元/吨，进口印矿亦回升至1230元/吨。其余原料品种上周变化不大。

　　投资策略：自3月初以来我们一直看涨钢价，目前依然不变。从之前工程机械和水泥的量价变化可知，今年总的投资量很有可能会超预期，但钢铁的走势一直滞后，与前述两者不匹配(从投资的需求结构看这三者当配合密切)，虽然有年初供给过快释放形成短期产能过剩的影响(这其中又有河北补去年限产积压量的嫌疑)，但差异不至于如此之大，解释这一现象只有两种可能，一种是工程机械和水泥过度乐观，另一种是钢铁由于产能过剩的问题反应过于滞后，我们更倾向于后者。目前4月份工程机械订单需求依然旺盛，前种可能性更小，据此逻辑钢铁的滞后行情值得期待，现在正是这波行情的前中期。从板块轮动看，整个强周期从前期先期启动的工程机械、水泥逐渐转换到地产、银行等低估值板块，钢铁历来是滞后板块，也存在轮动的要求。另一方面，由于贸易商和期货的存在，钢价对资金成本十分敏感，历经几次加息和准备金后，SHIBOR目前依然维持在2%的底部不动，实际宽裕的资金也会对钢价形成支撑。基本面看，我们认为目前的反弹还不能明显影响到钢厂二季度的利润，成本压力依然可以通过钢价上涨传导到下游。如果二季度矿价总体维持在190$/吨以上，则对钢厂三季度业绩形成较大压力。钢铁板块中，我们一直看好的八一钢铁、新兴铸管启动快，3月份以来已经有15%-20%的涨幅，由于近期矿价的快速反弹尚未反映在矿石股上，建议后期重点关注矿石股(譬如金岭矿业、凌钢股份和攀钢钒钛)和低估值股(宝钢股份和大冶特钢)。

　　风险提示：大盘整体回落的系统性风险