焦炭行业：战略性建仓机会再受关注

　　渤海证券

　　创新点：

　　1、焦炭期货的推出对焦炭板块既是短期催化剂也是长期利好;2、山西省加大焦炭行业整合重组力度将是行业走出谷底的关键;3、山西省自今年起加大焦炭行业整合重组力度有其客观必然性。

　　投资要点：

　　焦炭期货挂牌时间临近：根据中国证监会网站3月22日信息，证监会批准大商所开展焦炭期货交易;合约具体挂牌时间在证监会批复相关合约后，由大商所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定;我们认为焦炭期货的推出对焦炭板块既是短期催化剂也是长期利好。

　　山西省加大焦炭行业整合重组力度将是行业走出谷底的关键，种种迹象表明今年起山西省焦炭行业整合的力度将明显加大。

　　山西省自今年起将明显加大焦炭行业整合力度是有其客观必然性的：(1)焦炭也是山西省的支柱产业，山西省的焦炭产能占全国的三分之一以上，但山西这一焦炭大省却是焦炭产能严重过剩的重灾区，近两年开工率均在50%左右，山西省已经到了不对焦炭行业加强治理和整合不可的地步;(2)实际上山西省2009年发布的《山西省焦化产业调整和振兴规划》执行情况并不很理想，从实际压缩产能的效果和进度来看，要在11年底完成09年的规划目标的话，今年剩余时间就必须加大行业整合的力度;(3)落后产能占山西省焦炭总产能的四分之三以上，一方面说明行业淘汰落后产能的必要性，也说明了行业整合、压缩产能存在巨大的空间。

　　山西省焦炭行业整合对行业的影响仍存在一定不确定性，但是关键在于行业好转进度的预期已改、走出谷底的方向已定。

　　我们预计行业将会逐步走出低谷，但是我们也不认为行业毛利率一定会恢复至03年之前的水平。