零售业：关注优质零售公司

　　“十二五”促进民生和消费增长、中西部开发等将带来持续性的零售行业利好。

　　目前零售板块仍然是业绩增速优良、直接反映我国消费增长趋势的主流消费板块。新的投资契机是：1)3月1日国务院通过个人所得税法修正案草案、居民可支配收入将进一步提升，增进零售板块的投资吸引力;2)部分中高档商品的进口关税有望降低，有利于海外消费转入国内。

　　今年元旦、春节消费增速领先，行业基本面趋势向好，我们重点跟踪的部分公司1-2月份销售增速也在25%甚至30%以上，为一季度良好的业绩表现奠定了基础。

　　去年四季度零售板块走势调整以来，很多一线品种的下跌幅度达到20%-30%，整体估值处于历史较低水平，2011年估值24倍市盈率，部分优质个股低于行业平均水平。

　　目前不少优质公司的反弹才刚刚启动：例如王府井、广州友谊和永辉超市等公司在此轮反弹中相对滞后，但它们基本面亮点突出，有望在接下来大盘企稳回升的过程中有所表现。

　　重点推荐公司：王府井：公司在中西部具备品牌和网络价值，北京市场地位巩固，NAV高出市值37%;2011年业绩增速有望达到55%。我们估计，公司1-2月销售增速能够达到30%左右，在板块中处于较快水平;广州友谊：该股市盈率只有20倍;2010年公司环市东店扩容、国金店开业，营业面积扩大50%左右，为中长期增长打开空间。如果中高档商品的进口关税降低，将有利于海外消费转入国内，公司是最典型的受益者;永辉超市：零售板块中稀缺的具备扩张力、可复制性高增长品种;作为农改超成功典范，公司生鲜经营优势使其能够更好地吸引客流，缩短培育期。

　　此外，还请投资者关注我们的三大投资组合：中西部金花光彩依旧：合肥百货、重庆百货、鄂武商、友好集团、武汉中百;重组和增发、改善空间大：百联股份、重庆百货、大商股份、华联综超;竞争优势、特色化定位：苏宁电器、广州友谊、王府井、永辉超市、小商品城、天音控股。