农林牧渔：多种农产品供求紧张加剧，价格仍有上涨动力

　　新年伊始，农业走出V 型反转形态。近期农业板块的表现主要受到了估值压力和价格动力两方面力量的左右。农业板块所承受的高估值压力是农业指数在1 月份的大部分时间内不断下跌的主因，这种压力在市场整体估值水平不断回落以及同期国内粮、棉、油、糖、肉等主要农产品价格上涨颇为温和的背景下显得尤为突出。而到1 月底，由于我国小麦主产区遭遇持续干旱天气以及南方遭遇连续低温天气，小麦、甘蔗等农作物减产预期逐渐升温，部分农产品价格受此影响爆发出大幅上升行情，由此而产生的强劲价格动力再次成为带动种植业乃至整个板块上涨的主要推力。

　　多种农产品供求紧张加剧，价格仍有上涨动力。目前由于澳大利亚、巴西的水灾已经消退，灾害对农业生产的不利影响将逐渐淡出视野，国际粮价短期或将面临调整压力，但从中期来看，紧张的供求基本面仍可支撑国际粮价维持强势。后市需重点关注国际市场玉米价格变化，我们认为其涨幅还未能充分体现全球玉米供求趋紧态势。另外，澳大利亚气象局在2 月初表示，拉尼娜现象虽步入稳定期，但可能将持续至2011 全年，农业生产仍存再次遭受恶劣天气袭击的可能，这对粮价中期走强也会构成一定支撑。国内方面，北方冬麦主产区所遭遇的旱情有所缓解，粮价上涨有望回归常态;生猪存栏在最近3 个月持续减少，意味着未来3-4个月的供给或将趋紧，生猪价格有望一路走高;截至1 月份，食糖累计产量同比减少7.7%，预示着10/11 榨季食糖还将减产，供求缺口会进一步扩大，食糖价格仍可向上拓展空间。

　　维持行业“看好”评级。基于对多种农产品价格在未来数月还将维持上涨态势的判断，我们认为，在基数效用作用下，食品CPI 在上半年仍有小幅走高的可能;不仅如此，三月份也是“两会”召开的期间，在这一期间农业作为焦点被再次热议应该是意料之中的事情，这将再次强化市场对农业利好政策出台的预期。综合考虑价格和政策预期两方面因素，我们认为农业板块在近期继续获得绝对和相对正收益的可能性还是比较大的，因而维持年度策略报告观点，给予板块整体看好评级。

　　重点关注的行业和公司。子行业方面，建议沿着价格上涨趋势和政策预期两条线索精选可投资的子行业，重点关注种业、畜禽养殖业、制糖业和油脂加工业。个股方面，维持对顺鑫农业、圣农发展、新希望、益生股份、东陵粮油的“买入”评级，调高大北农、南宁糖业、天康生物至“买入”评级。