生物医药：医药股拾金机会再次来临

　　医药行业本身就是一个“政策市”，“每一次因行业政策造成的医药板块大跌，都是捡拾优质筹码的良机，优质医药股仍将中长期演绎螺旋式上升走势”。

　　受到此前甲流疫情再度在内地出现并导致死亡病例的消息影响，近两日两市有相关甲流疫苗概念的医药股再度启动，医药指数在最近两个交易日上涨近5%，广州药业等龙头股也高居近日涨幅榜前列。各大券商研报认为，在前几轮的大跌风暴下，医药股估值压力已经开始缓解，优质个股已从“阶段性高估值”进入2011年的底部区域，跌出了30%绝对收益空间。

　　估值压力大幅缓解

　　分析人士表示，医药板块经过前期大幅下跌，已具有一定投资价值，此次甲流疫情有可能重燃资本市场对医药板块的热情。

　　由于前期炒作估值过高，医药股近几个月跌幅远超大盘。目前医药板块2011年PE为26.7倍，相对沪深300溢价127%。而从近10年来的历史数据看，医药板块PE仅在2005~2006年、以及及2008年末2009年初两个时期低于过30倍，但也基本都高于25倍。因此从绝对估值水平看，医药板块当前已接近历史最低位。

　　从相对溢价看，医药板块相对沪深300溢价127%，虽然处于历史较高位置，但已较2010年末200%的水平大幅下降，并同2005~2006年相对溢价率区间相当。

　　国信证券表示，医药板块近2个月的调整幅度和速度超乎预期，目前重点检测医药类上市公司的2011年PE水平，已从去年12月初的38倍快速降低至目前的29倍，估值压力大幅缓解，其中优质个股已从“阶段性高估值”进入2011年的底部区域。

　　除了估值因素外，政策环境以及行业基本面也是券商开始转向的重要因素。

　　行业基本面良好

　　国信证券在最新研报中表示，医药行业本身就是一个“政策市”。2010年4季度至2011年将是新医改各环节配套政策细则的密集出台期，包括基本药物调价、新招标采购政策、基层医疗机构补偿机制、新进医保目录药物调价、新版GMP标准出台、各地公立医院改革试点细则、“十二五”生物产业规划等，这些政策正陆续兑现并将持续出台。“每一次因行业政策造成的医药板块大跌，都是捡拾优质筹码的良机，优质医药股仍将中长期演绎螺旋式上升走势”。

　　同时，目前医药行业内生性运行趋势良好，也为其股价提供了支撑。2010年1~11月，医药工业实现收入10170亿元，利润总额1050亿元，同比分别增长27.70%和29.98%;从盈利水平看，2010年1~11月医药行业利润率为10.33%，同比提升0.18%，创下最近10年来的最高盈利水平;从上市公司业绩来看，绝大多数重点医药公司2010年业绩增势良好，在未来3年内复合增长情况都保持良好。

　　全年或有30%收益空间

　　综合市场热点、估值、政策环境、行业基本面等因素分析，不少券商认为，医药股此轮调整基本到位，拾金机会再次来临。值得一提的是，医药行业也面临着一定的变数，由于市场预计2011年国家医药价格管制的力度可能会加大，基本药物目录价格调整的靴子尚未落地，也会持续给相关医药股带来一些压力。

　　国信证券研报表示，近2个月医药板块下跌24%，已反映了市场对年末高估值和行业政策面的担忧，2月份个股将会继续分化，但对于优质医药股，已跌出了全年30%的收益空间。继续减持优质医药股已无必要，建议从全年布局的角度，择机增持基本面优异、确定性高增长、受政策干扰较少、估值已具吸引力的医药股。除云南白药(000538)、天士力(600535)、中恒集团(600252)、康缘药业(600557)、白云山、上海医药(601607)外，还建议积极关注并择机增持以下已经历大幅调整的优质公司，如恒瑞医药(600276)、华兰生物(002007)、海正药业(600267)、华东医药(000963)、华海药业(600521)、国药股份(600511)、一致药业(000028)、三九医药等。

　　也有分析人士认为，随着近期年报的逐渐披露，具备持续成长性的医药板块有望迎来一轮年报行情，市盈率将向2011年看齐。