期指交易仍以空头机会为主

　　多空暂时僵持之后，昨日期指再现跌势，上证指数盘中跌破2000点，但收盘仍在2000点上方。期指仍未破位，技术形态强于上证。

　　长假来临前，指数迟迟未见上攻让多头信心进一步丧失。在长假前仅存的两个交易日中，建议以短线交易为主，空头或仍有更多的机会。

　　首先，对政府投资增长难寄厚望。9月25日，国务院一参事表示，“调整国家居民企业收入是一件很复杂的事，短期内稳增长必须稳投资。”这一表态一度激起市场对政府投资加速的再一次期望。但我们认为，这种期望恐怕是一种奢望。事实上，如果我们仔细分析会发现，发改委审批通过的万亿投资项目都是有“水分”的。轨道类的大部分项目早在几个月前就已通过审批，真正在8月份审批的项目仅有6个。另外，37条轨道交通项目在7月份之前就已经完成了审批。因此，7000亿元的项目只不过是集中公布而已。从这一点来看，管理层并没有大幅增加投资的意愿，真实的投资短期内激增不可期待。

　　其次，外围市场对A股形成压力。一方面，美联储QE3兑现后A股下行压力加大。这既是基于QE2对A股走势影响的历史经验，更是基于QE3对国内实体经济形成长期损害的经济逻辑。另一方面，费城联储银行行长周二表示，美联储可能会提前加息。QE3兑现后，短期已经利好出尽。

　　最后，长假前资金成交清淡不支持反弹的形成。我们认为，指数上涨或下跌对成交量的需求是完全不同的。指数上涨需要资金的推动，也即买盘的主动推动，这意味着指数上涨必须要有成交量的配合。但反过来，指数下跌却不需要卖盘的主动推动，只需要买盘的缺乏，“重力”作用便可导致指数下挫。

　　事实上，在A股历史上，上涨放量、下跌缩量的例子比比皆是。近日，无论指数涨跌，沪深两市成交量均维持在700元—800亿元的水平，如此低水平的成交量更容易下跌而难以上涨。

　　事实上，近期指数小幅反弹也不过是对9月低点的回抽，A股空头格局依然明显。但值得注意的是，上证2000点具有较强的心理支撑。如果上证2000点被有效击穿，届时空单获利平仓的头寸或将大幅增加而引起价格波动。因此，我们认为长假前仍以逢高沽空为主要操作思路，但需注意落袋为安。