郑糖低位反弹 短多谨慎操作

　　截至本周四，ICE原糖市场连续第八日下跌，跌落至六周低位至20.8美分/磅，走出倒V型态势。前期市场对巴西和印度天气忧虑促使投资者增添价格升水，期价一度飙升至24美分附近。但随着7月天气转好，巴西甘蔗收割和加工进度大幅提高。巴西甘蔗行业协会UNICA称，7月上半月生产速度明显加快，甘蔗压榨量达到4218万吨，同比增加3.9%，明显高于6月下半月的3170万吨。其中糖产量达到263万吨，同比增长2%，为12/13年度来，半月产量首次出现同比增长。而周四最新公布的消息显示，7月下半月中南部甘蔗压榨量继续增加，为4627万吨，同比增10.8%，产糖量达到297万吨，同比增5.1%，远超于市场预期。另外天气预报显示8月份巴西中南部天气仍有利于收割，远期供应压力进一步加大。

　　从全球第二大产糖国印度方面来看，虽然季风降雨较往年均值减少影响印度最大产区马邦产量，但预计印度北方邦和泰米尔纳德邦产出增加将会抵消一部分受灾地区产量的下降。印度糖厂协会主席称，12/13年度糖产量维持2500万吨预估不变，明年仍或有250-300万吨剩余食糖可供出口。另外，北半球将在未来几月内进入收割期，全球供应过剩局面将会越发凸显，在此背景下，原糖市场不断回吐前期超买升水，压力重重，步入下行通道。摩根大通预计下一季度期价将会进一步回落至18美分附近。

　　再来看一下国内糖市，郑糖市场在连续九日低位横盘整理后强势反弹，多方积极入场推高价格至5500元/吨之上，周四盘中一度增仓至18万手。在经过数月长时间的下跌后市场做空动能减弱，信心增加，迎来了久违的反弹行情。但反弹仍然缺乏基本面的有力支撑。从最新公布的7月份的产销数据来看，截至7月底，全国累计销糖864.03万吨，同比减少10万吨，销糖率为75.02%，低于去年同期的83.61%。虽然7月单月销售为114.8万吨，好于6月也略高于去年同期，但工业库存仍有287.72万吨的庞大数额，是除07/08年度外，库存最高的一年。在剩下不到两个月的时间里，虽然有双节效应的支撑，但供需形势非常不乐观。目前是传统的食糖消费旺季，刚性需求使得食糖消费较前期有所好转，但下游采购积极性仍然不高，除非8月销量非常理想，企业集中补库消化部分库存，否则结转库存高企是不可回避的事实。

　　总之，从技术面上看郑糖有修复超卖局面的反弹需求，但考虑到糖市基本面的疲弱情况，仍需关注反弹的持续性和力度，短多需谨慎操作，适当止盈，中长线仍维持逢高抛空思路。