下调期指保证金提升市场流动性

　　日前，中国金融期货交易所发布《关于调整沪深300股指期货交易保证金的通知》，自2012年6月29日结算时起，沪深300股指期货所有合约的交易保证金标准统一调整为12%。吸引更多资金参与交易

　　中金所此举迅速引起市场关注。2010年股指期货推出时，依照“高标准、稳起步”原则，中金所采取了投资者适当性制度、持仓限制、大户报告制度等措施，其中，将期指的交易所保证金标准定为当月、下月合约收取合约总价值的15%，两个季月合约收取合约总价值的18%。

　　这种做法对“初生”的期指来说，确实起到了很好的保护作用。中金所相关负责人认为，沪深300股指期货上市初期，中金所实际收取的交易保证金进一步上浮达到15%以上，这个保证金水平与国内外主要期货品种相比，其风险覆盖程度最高、最为安全谨慎。从市场两年多来的运行情况看，严格的保证金制度基本适应了期指上市初期的市场特征和监管需要。

　　不过，随着市场规模和套期保值需求的扩大，较高的保证金标准在抑制投机的同时，也对期指市场的整体运行效率造成一定影响。上述人士表示，在当前期现货市场良性互动、协调发展，投资者交易行为日趋理性的背景下，适度下调沪深300股指期货交易保证金标准的时机已经成熟。“本次调整后，中金所将密切关注市场变化，认真评估调整效果。”

　　新湖期货董事长马文胜认为，中金所在交易规则上逐步松绑富有前瞻性，降低投资门槛有助于市场引入各类投资者，增加流动性，吸引套期保值企业等更多的机构投资者。投资门槛下降

　　此次下调保证金水平，直接受益者或将是期指的高频交易者。国泰君安期货分析师陈振升介绍，从交易来看，此次降保将有助于成交量、持仓量的急剧放大。以6月27日1207合约收盘价为例，其收盘价为2454.8元，一手合约保证金为2454.8×300×0.17=12.5万元。降保后，若期货公司增收比例不变，一手合约保证金将为2454.8×300×0.14=10.3万元。100万元资金的账户，若满仓操作，则持仓手数可从7手变成9手。从持仓方面看，1207合约盘后持仓5.7732万手，降保前的保证金约为72亿元。降保后，这个资金可以持仓7.0103万手，增幅21%。

　　从实盘来看，降低保证金将提高资金的利用效率，促进日内短线选手和高频客户的炒单，最大的促进成交数据的提高，这对中金所和以期指为主的期货公司最为有利。“6月26日盘后，期指占据期货市场成交金额的52%。降保消息出台后，可以预见的是，期指日内成交将急剧放大，持仓金额也将同步飙升。”陈振升说。