短线多头行情值得期待

　　期指贴水或为分红因素所致

　　政策刺激有望带来短线上涨

　　本周二期指高开高走，收出一根漂亮的阳线，多方力量似乎卷土重来。

　　周二还有个特殊现象，IF1206和IF1207合约全天保持贴水状态，贴水维持在10个基点上下，收盘时三大合约都贴水。从我们的研究结果来看，由于集中分红的原因，5、6月份容易出现期现贴水状况，常常也伴随着一波短线多头行情。笔者认为，短线可能会出现分红行情，但是长期看仍找不到牛市的理由。

　　基本面方面，经济继续羸弱。1-4月份国有企业营业收入增速进一步回落至12.4%，利润总额则同比负增长8.6%。国际市场在希腊问题的影响下重挫，大宗商品尤其是金属几乎是断崖式下跌。欧债问题这把悬在头上的利剑还远未到被拿掉的一步。

　　政策绵绵不绝，经济仍然不佳，市场依旧在寻找热点。周末温总理的讲话，在周一并未引起市场兴奋，反而在周二大放异彩，但只是指数点位上去了，量并没有配合。这种忽左忽右缺乏主旨的板块轮动，给市场带来的仍是忧虑。

　　中登公司公布截至4月底的A股投资者数据显示，期末持仓的投资者占4月参与过交易投资者的39.5%，为有公布以来的最低值。而之前的最低值出现在2009年5月，为41.84%。

　　对于当前市场估值，市场分析几乎是一面倒的“低估”，主要从指数的绝对点位、银行地产等蓝筹板块的市盈率、市净率等估值指标来论证。毋庸置疑，银行地产估值都已极低，银行业上市公司市净率几乎全部低于1.1倍，甚至低于2008年金融危机水深火热之时。但是，我们必须看到，除了银行地产等少数蓝筹板块外，市场上还有不少行业估值偏高。

　　有色、机械设备、电子、信息设备、纺织服装、轻工制造等行业整体PE为26、22.5、35、33、22倍，而在2008年低位时，这些行业的的整体市盈率几乎都比当前低50%左右。不挤掉这部分水份，在经济悲观预期的当下，市场找不到大牛的理由。