止跌信号形似非神似 期指弱势难改

　　股指期货四个合约昨日全线收阴，结束了两连阳。

　　截至昨日收盘，主力合约IF1204报收在2501点，较前一交易日结算价下跌14点，跌幅为0.56%;IF1205合约报收2512点，下跌14.6点，跌幅为0.58%。IF1206、IF1209合约分别报收2522点、2552.8点，跌幅均为0.54%。沪深300现指昨日报收2495.15点，较前一交易日结算价下跌24.68点。

　　目前，期指持仓已经连续下降并且主力合约价差升水持续在低位，似乎出现了1月6日反弹前的信号，处于弱势的多头终于死心，而空方将不再打压。“多头不死，跌势不止”，那么期指是否将要止跌?

　　业内人士分析，虽然根据持仓、价差综合来看，确实是多方离场，但多方并非在下跌之中认赔离场反而每每在上涨中撤退，所以就此推断期指已现止跌信号为时过早，目前依然偏空。

　　空方张弛有度

　　昨日期指主力合约IF1204低开低走，早盘一度出现小幅贴水，并且伴随持仓的大幅增加，说明静待经济数据时，多空相较之下，空方占据优势。

　　三月CPI数据高于市场预期，期指应声跳水，3分钟急挫13点。然而，此后多头信心有所回升，期指开始快速拉升，不少空方见势离场，IF1204继续上行。但是，在10点47分、11点17分IF1204两度冲击2525点无果后，期指开始急速下挫，价差一度贴水，此后虽然小有反弹，但是难改下行大势。

　　广发期货期指分析师刘奕奕说，从收盘席位持仓信息可以看出，多单有多家席位明显减仓，海通、上海东证减仓都大于500手;而空单席位只有中证、光大等减仓425和435手，前20名席位多方减仓2135手，空方减仓1209手，多方退却明显。他认为今日仍将延续跌势。

　　长江期货资深分析师王旺认为，昨日空方的思路较多方而言更胜一筹。昨日全天IF1204的价格、期现价差、持仓量的最大值出现在午盘前40分钟，这显示在全天的高位多方积极入场试图追高。但是此后市场并没有如同多方所期望继续走高，午后震荡走低，这也意味着多方被套在高位。

　　但空头尾盘前的离场，恰好是午后市场回调的最低位，持仓量下降价差迅速攀升，空方在低位离场。“与多方高位被套相比，空方的操作明显更为有利”，王旺说。

　　多方本末倒置的表演

　　从期指持仓来看，昨日四个合约总持仓减少2093手至56717手，延续首破7万手后五个交易日的下降趋势。其中主力合约IF1204减仓2624手，自3.15日以来首度降至4万手之下。并且，自清明节以来，IF1204期现价差升水维持在低位。

　　持仓降低、价差升水低位，正是多方离场的重要信号，这一幕也曾在今年反弹开始的1月6日之前上演。“多头不死，跌势不止”，那么本次多头的离场是否意味着期指即将止跌呢?

　　“现在多方离场不是好的信号”，东方证券金融衍生品首席分析师高子剑说，本次多头死心是在上涨时，这说明反弹时多方不愿意参与，反而每每在期指上涨时表现出“死心”，而并非像1月时在期指下跌时认赔离场，当时期指下跌中空方明显占据主导，最终多方“死心”。

　　在高子剑看来，期指止跌要重点关注两大信号：在期指上涨中不出现价差背离，价量齐涨;或者是下跌中，期指持仓量下降并且价差升水较长时间维持在低位，这说明多空双方都不愿意再玩，这也是重要的止跌信号。“目前期指依然偏空”，高子剑说。

　　国泰君安期货资深分析师胡江来也持类似观点。他分析，从量化策略来看，上周四、五的短多信号已经转向偏空，“只考虑当日收盘时的量化策略表现，不纳入隔夜信息，方向指示信号大概率偏向看空操作”。