股指再度面临敏感时点

　　4月10日前后，相关数据将逐渐明朗

　　驱动新行情，还需要市场情绪的催化

　　进入4月，国内宏观面再度面临相对敏感的时点。管理层态度表明微妙的变化正在酝酿，但要驱动新的行情，还需要市场情绪的催化。在国内一季度宏观经济数据的发布时点，4月10日前后，相关数据将逐渐明朗，市场心态或更加摇摆不定。

　　首先，经济数据与“草根”调研情况不一致，使得投资者对利好数据“打折扣”。单纯就经济指标而言，无论是PMI还是GDP增速，均显示宏观经济运行稳健。然而，我们实地调研走访发现，目前企业，尤其是中小企业的经营环境、融资环境艰难。面对原材料价格攀升、人力成本上涨、物流费用高企等重重压力，企业在开工、销售等环节均有较大困难。

　　其次，喜忧参半的数据，令投资者迷茫。尽管PMI指数积极向好，GDP增速预期较为乐观，但其他经济指标仍不免让人心存疑虑。尤其是“1—2月央企利润率同比下滑10%以上”被披露以来，投资者对规模以上企业工业增加值、发电量、央企利润率等指标普遍持悲观态度。日益严格的房地产调控，也使得投资者对固定资产投资，特别是房地产投资增速下滑担忧。

　　第三，政策调整空间充满了不确定性。按照发改委官方表述，一季度CPI同比增速3.5%，2012年前两个月CPI同比增速为4.5%和3.2%，我们预计3月份国内CPI同比增速在3%附近。考虑到近期蔬菜、肉蛋等农副产品价格反弹，以及成本油价格上调对物流运输成本的推升，后期CPI增速可能出现反复，未来货币政策的调整空间将受到制约。

　　我们认为，目前市场的强支撑区域在2200—2230点一带，节后市场可能会继续上行，然后再回落到此区域展开振荡，构筑2132点之后的第二个底部。投资者需密切关注后续政策动向，如宏观政策进一步松动，则股指二次探底有望成功。