预期转好将促大盘走强 基金关注大盘蓝筹股

　　大盘走强有何深层次原因?

　　羊城晚报：本周市场在基本面偏空的情况下却一直顽强向上，CPI上涨、油价提升、下调存准预期落空等负面消息都无法动摇大盘向上的步伐，本周沪指成功跨越重要阻力位2350点。你们认为这种上涨有何深层次的原因?是否能够持续?

　　綦缚鹏：此轮反弹的主要动力来自政策面的支持和流动性的改善等因素。管理层关于推动养老金等长线机构投资者入市的言论、几大国企大股东集中增持，以及央行通过公开市场操作释放流动性，均对稳定市场信心、改善市场情绪起到了积极作用。目前经济层面确实仍处于见底阶段，恢复起来仍需要较长一段时间。目前我们对未来的预期是投资环境会逐渐向好的方向发展，对A股市场未来走势持谨慎乐观的态度。首先，通胀压力小于2011年，无风险收益率居高不下的情况会有所改善，由此而降低股票市场的估值压力;其次，流动性会好于2011年;最后，尽管上市公司的盈利增速不乐观，但A股市场的估值水平较2011年相比出现了大幅下降，大盘蓝筹股估值已经没有泡沫，中型成长股去泡沫的过程还未结束，但估值水平已经进入合理甚至偏低的水平。

　　盛军锋：一个主要的原因在于，前期市场已过度反映未来悲观预期，欧债危机、外围经济影响出口放缓等问题令投资者迅速离场。而近期虽然经济下行，盈利放缓仍在继续，但经济已经经过了下滑幅度最快的阶段，且PMI等部分经济数据有了好转迹象;与此同时，去年四季度开始准备金利率下降，以及去年12月信贷的增加，都透露出整体信贷条件，尤其是货币条件的改善。且目前估值已经低于2008年四季度的历史最低估值。新股发行办法的变革、银行监管有望扩大银行附属资本范围，将有助于增加银行资本充足率，从而减轻权重股对资本市场的再融资需求。这些都有助于树立投资者信心，对当前A股市场具有积极影响。

　　产业转型将会带来新机会?

　　羊城晚报：近期物流网、电子科技类股票走强，大盘是否有望重燃产业转型带来的新机会?

　　綦缚鹏：这更多的可能是相关政策出台带来的板块刺激效应，对于具体的投资机会，我们更倾向于低估值大盘蓝筹股以及有核心竞争力的优质成长股，而不是追踪所谓的热点。事实上，过去两年市场对产业转型概念的投资热情已经很高，资金追捧造成股价相对透支，同时部分行业基本面也产生一定负面因素，这使得去年相关板块出现大幅调整，目前这些板块的估值水平已经重回历史低位。

　　盛军锋：我国经济发展与结构调整是一个结构性、多层次、长周期的进程，不同特点的产业及企业发展顺序、发展速度和获益程度都存在阶段性特点，因此不同阶段会有不同的热点，关键是要考察其持续性。实际上，这种关注热点板块的操作思路就是一种主题投资策略，近年国内市场有不少良好的主题投资机遇。从政府4万亿元贷款刺激高铁和核电的发展，到新疆“七五”事件后国家的政策扶持和支持产生的区域性机会，这一系列事件都带来了良好的主题投资机会。