股指期货：私募基金有话说

　　据统计，截至2011年12月31日，可统计全年业绩的605只非结构化阳光私募基金平均跌幅达17.86%，仅20只产品的年度收益为正。而这些较优异的产品中，不乏采用了股指期货 、商品期货 、定增等另类工具的私募基金。其中包括陕国投·创赢2号(宝赢对冲)、西部信托 ·信合东方、天合财信一期和瀚鑫泰安·量化成长1期等几只产品由于采取了对冲策略而收益颇丰。

　　为此，本刊采访了几位国内知名私募基金经理，谈一谈对股指期货的看法。

　　上海重阳投资管理有限公司总裁莫泰山：

　　去年银监会发布《信托公司参与股指期货交易业务指引》，给私募基金通过信托账户参与股指期货开了一个口子。但是由于20%仓位的限制，我们很难做真正的市场中性策略。我们是非常希望在各方面风险可控、监管到位的情况下，把风险放的更大一点，允许各种不同的策略存在，这样我们总体策略才会真的“百花齐放”。因为目前阳光私募基金的同台竞技，有差异化，但不够大。

　　北京市星石投资管理有限公司总裁杨玲 ：

　　期指套利我们一直在做，但随着时间的推移，低风险、较高收益的套利机会较之前窄很多。而根据海外的经验，机构投资者可以通过放大杠杆来放大收益，而在中国内地利用杠杆的成本过高，几乎吞噬了套利的收益，在我们看来并不能带给客户超额收益。而我们发现，在A股市场的不同阶段，可能会有包括可转债、回购等既便利、风险又低、绝对收益也不低的品种值得挖掘。

　　上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武：

　　在2011年，我们利用自有资金一直参与股指期货其中，但是收益并不是很乐观，仅在3%-4%。究其原因，首先股指期货参与需要随市场情况而定。在去年相对单边的环境下，市场波动不大，实际上股指期货充分反应了A股一批参与股指期货投资者的精明，所以套利的空间机会很少。其二，由于刚开始推出，期指交易的规模和投资限制较多。所以，在获取相对稳定的、较高的收益率之前，我们暂不会向客户推广。但是从今年的市场来看，套利机会较多。

　　深圳市鼎诺投资管理有限公司执行总裁黄弢：

　　股指期货的推出给私募在做产品设计增加了很多选择性，使产品创新具有更多的可行性。我们把眼光放远一点，如果看一下中国香港市场，不管是采用宏观对冲还是行业遵循策略，股指期货在规避风险的同时，很大程度上也把收益对冲掉了，所以更适合需要追求收益稳定回报的投资者。