股指期货反弹势头已成 底部形态已经夯实

　　尽管上周五期指在不利因素下收出大阴线，创业板指数暴跌6%以上，但是从资金面的角度分析，期指反弹之势已成，底部已经夯实。

　　据统计，M1与A股呈现较明显的正相关关系。因M1代表的是现金与活期存款，是可直接支配的资金，这些资金量越大，进入股票市场的量也越大。当前的宏观环境表明，M1流动性拐点已经来临。首先是央票的停发，央行宣布春节前暂停央票发行和适时开展逆回购的消息，减缓了市场对春节前流动性的担忧;其次是约1.2万亿的财政存款的确如期投放;最后银行一般会在年初大量放贷，这一方面是受早放贷早受益想法的影响，另一方面也是因为上年末往往有很多贷款需求被压制，年初这些需求会集中释放。

　　此外据央行13日公布的最新数据显示，去年12月我国新增外汇占款较11月份下降了1003亿元，外汇占款的大幅下降有可能催生存款准备金率的下调。

　　期指主力合约前20名持仓的力量对比往往对行情的短期走势有一定影响。期指1月5日创下新低并且收阴后，前20名净空一度达到7350手，而10日后两根阳线拉起后，净空只剩下3011手，空头大幅度平仓离场，11日空头有回补动作，但回补的量不多，且主力开始提前移仓到1202合约上。12日持仓量回调说明空头回补谨慎，此外空头筹码的集中度明显分散。主力空头排第一名的中证期货席位上1201合约空头从9887手减到了5184手。虽然也有提前移仓到1202合约上的原因，但是总体上可以认为空头的力量正趋于分散，且空方随着行情的变换撤退很快，投机成分增大，空头信心不是很坚定。

　　从投机度来分析，我们用这样一个指标衡量市场投机度：投机度=成交量/持仓量。市场上存在着三种力量的博弈：投机、套利和套保。当前，套利空间极少，第二种力量我们忽略不计。机构投资者和基金是套保力量的主要构成者，他们往往持有大量现货，是天然的空头套保，在期指上一般开空。在空头趋势的市场中，投机力量越活跃，则代表做多的力量正在壮大，1月4日投机度为4.32,5日投机度放大达到了6.02，行情开始反转，而9日，投机度继续放大为7.64,13日，投机度依然维持在6.90，盘中多头依然活跃。

　　从操作策略上讲，期指指数正依托5日均线上行，在前期空头获利离场处2300点应该有比较强劲的支撑，而此轮上行的目标位将直指2600以上。短线看，逢回调做多，风险收益比较合算，建议投资者以2300设止损，买入持有。但如果欧债危机导致的系统性风险直接令期指跳空低开且低开低走接近2300，则不可介入，观望为宜。