节前人心思涨 期指底部何时来临

　　底部需确认，大跌后历史底部特征有所显现。期指净空持仓不降，跌势难言结束

　　目前市场中开始出现类似历史底部的特征。大盘是否已经处于底部区域了?下面笔者将最近市场走势、投资者情绪的特征与前几次底部进行比较。

　　成交量

　　2005年6月之前日成交量逐步萎缩，从2005年2月140多亿一直萎缩至5月的50亿左右，近60%。5月-6月一直维持在这种低迷的状态。2008年10月之前成交量也是逐步下台阶，从1000多亿逐步萎缩至5、6月的600亿-800亿左右，然而进入8月之后，成交量创新低，日均只有200亿。2010年7月更是如此，从前期高峰处的近3000亿萎缩至400多亿。笔者对前述三段的换手率统计发现，底部出现时的换手率水平也是逐步下降。目前的成交量也是从高峰时的近2000亿下滑至300多亿，日内交投也非常清淡。

　　估值

　　之前三波底部的市盈率均处于非常低的水平，2008年10月的底市盈率突破了2005年的低点，目前的市盈率又突破了2008年的低点，市场重心已非常低。

　　不过成交量和估值非常低只能说明市场已非常弱势，也不排除后续还会进一步走低的可能，这两个指标只能说明市场已逐渐靠近底部区域，但并不能说明底部已真正到来。还有一些更短期的市场特征可以捕捉。

　　波动性

　　一般在市场见底之前，都会先出现几天急剧的大跌，见底之后，也会出现急剧的拉升，确认底部。例如在2005年见底前，市场连续几天2%以上的跌幅，见底后市场两天拉升近10%。2008年10月见底前，市场连续五天跌幅达10%以上，之后也出现了两天2.5%以上的回升。2010年7月见底前，市场连续五天的跌幅也达到8%左右，而在之后也出现了几次2%以上的上涨。

　　不过值得注意的是，指数触底之后反转过程中，急剧拉升过程中依然会伴随着回撤。目前市场从12月初开始已经历过连续大跌，至中旬开始基本在2200和2150点一带盘整，但目前仍未看到像样的拉升。从这个角度看仍需进一步观望市场的波动。

　　蓝筹企稳

　　一般底部出现时，部分灵敏资金先动，会选择先吸纳蓝筹股，会使得蓝筹板块先企稳，而垃圾股依然会急剧下跌。目前这个阶段，产业资本在11月份大幅流出之后，从12月初已开始变为增持，目前已连续4周增持，从这个角度来看大盘筑底的概率在逐步加大。

　　综上所述，从成交量、估值等特征来看，市场已具备某些底部特征;从市场波动性来看，市场已初步具备底部确认的条件，后续还需进一步观察市场的波动;产业资本作为嗅觉比较灵敏的投资者代表，也已逐步开始入市。总体而言，市场已逐渐进入底部区域，至于反转何时到来，仍需市场波动的进一步确认。