股指期货单边下跌或处尾声阶段 或者暂时观望

　　主力合约升水幅度较低，止跌信号尚未出现。决定市场走势的关键在于流动性改善程度。

　　目前市场基本上处于单跌的尾声阶段，在信贷层面以及市场对明年一季度下调存款准备金率预期的配合下，股指在一季度出现上涨是大概率事件。

　　沪深300现指再度冲高回落，失守5日均线，延续弱势，短期或有再测2300点支撑可能。IF1201增仓1064手，升水幅度较低，但止跌信号尚未出现。

　　目前来看，明年国内政策微调基调已经确立。中央经济工作会议在调控不变的基础之上重新调整了增长和通胀次序，市场对短期通胀下行已经达成共识，而经济增长态势短期内不会有明显起色，因此，近期决定市场走势的关键在于流动性改善程度。而信贷资金的回暖程度将在很大程度上决定流动性好转程度。截至目前，从已经披露的11月新增信贷数据来看，金融机构新增人民币贷款已经达到了68402亿元，按照全年75000亿元水平，预期12月新增信贷将会达到6500亿元，明显高于11月水平，考虑到12月初央行存款准备金率下调，目前银行的存贷比压力较11月有所改善，因此，短期流动性预期将会有所改善。展望明年一季度，信贷增速改善程度将会更加明显，预期明年全年新增信贷80000亿元，而通常每年一季度将会达到全年30%左右，因此，流动性拐点将会在明年一月出现。另外，尽管12月市场处于持续下挫态势，但是产业资本增持开始加速，同期的减持现象也显著下降。回顾2005年7月和2008年9月的两次大规模产业资本增持时间点，估值底部的大规模增持行为往往是市场底部的标志，而集中性增持行为往往会有力推动市场走出底部区域。

　　综上，我们认为市场将逐步对资金进入实体的信息开始正面反馈，目前市场基本上处于单边下跌的尾声阶段，在信贷层面以及市场对明年一季度下调存款准备金率预期的配合下，股指一季度出现上涨是大概率事件。

　　短期来看，本周是2011年最后一个交易周，投资者对于资金紧张的悲观预期可能已经反应在股价中。从技术层面来看，沪深300、上证指数周线七连阴、部分指标开始底背离，本周存在超跌反弹的可能，走势或先抑后扬。操作方面，技术上的空头市场未有明显的多头信号前不建议抄底，稳健的操作是日内逢高短空，或者暂时观望。IF1201上方压力位2370点和2380点，下方支撑位2310点和2320点。