股指期货将迎来“做空”时代

　　“跌跌不休”的A股市场，可能让股指期货市场迎来新的机遇。12月3日，浙江大学金融研究所所长王维安在广发期货股指期货策略报告会上指出，明年3月份，欧债危机将迎来新的高峰，国际、国内宏观环境均不容乐观，A股市场将持续低迷，而股指期货市场将迎来“做空”时代。

　　明年3月将是偿债高峰

　　11月24日，信用评级机构惠誉宣布，将葡萄牙主权信用评级由“BBB-”下调至“BB+”，同时维持评级前景为“负面”，调整原因是葡萄牙债台高筑，且经济前景黯淡。

　　目前，欧洲主权债务危机已由希腊蔓延至包括葡萄牙和西班牙在内的所有南欧国家，引发强烈的市场动荡和恐慌，葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙五国(PIIGS)长期主权信贷评级持续面临被下调的风险。

　　昨日，王维安在广发期货股指期货策略报告会上表示，欧债危机爆发的最危险时刻应该说是在明年的2-5月份，其中3月份偿债额度最大。欧洲债务危机致使欧洲经济甚至全球经济复苏放缓，国内出口可能受到影响，全球下半年宽松政策退出甚至专项紧缩影响到全球经济与中国经济。

　　目前，国内已出台的房产新政与下半年的为管通胀采取的货币政策真正紧缩将使中国经济增长逐步放慢，明后年的中国经济将因增长缺乏足够的动力堪忧。此外，人民币升值、产业转型升级将使大批中小企业关闭停业，而A股市场一段时间内持续低迷。

　　越来越多资金流入股指期货市场

　　寒冷的A股市场或将为股指期货吹来一股暖风。据统计，股指期货市场从2010年4月16日开市交易截至2011年11月18日，经历了388个交易日，日均成交22.7万手，目前稳定在20万手左右，整体持仓量呈逐步上升的趋势，最高的持仓量是前不久11月9日的48675手。

　　昨日，中国金融期货交易所郑澈表示，股指期货在2010年的推出，也标志着我国近\远期市场从此有了做空的机制，更标志着我们的期货市场已经步入了经营化的时代。

　　目前，股指期货市场报价连续，成交迅速，流动性较好。进入2011年以后，整个成交量比较平稳。

　　股指期货市场持仓量的稳步上升，一方面说明市场的过度投机减少，另外一方面说明资金在这个市场里面越来越多，市场得到了投资者的认可，也可能是对后续的走势不是特别清晰造成。

　　企业可以善用期指对冲风险

　　事实上，对于投资A股市场的企业和投资者来说，在大熊市面前，股指期货有一个特别显著的功能套期保值。

　　郑澈举了一个例子，假设2012年6月29日，沪深300指数大跌4个多点。一个投资者拥有11亿的股票组合，上午预期市场将大幅下跌，他可能进行一些相应的操作方法，最简单的是持股不动，但是如果持股不动的话，结果将损失4400万元。第二个方式是大量卖出股票，但是如果进一步卖出股票，可能导致股票进一步下跌或者下挫，这么大的量是没办法在当天全部卖出的，只会对市场造成恶性循环。

　　而股指期货可以有效对冲这一风险。如果这名投资者在当天上午在股指期货市场以2721.6点卖出1300手的具体当月合约，具体市值是10.6亿。当天结束以后，当天的结算价是根据最后一小时沪深300股指期货的加权价算出来的，结算价为2610.4，卖出的价格和当日结算价的差值乘以300元/点，这个头寸就可以盈利4300多万。结合现货市场的亏损和股指期货市场的盈利，整体亏损没多少钱。

　　郑澈表示，套期保值的目的是实现资产保值，不是为了获利，如果是为了获利，可以进行投机交易或套利交易，。

　　“做空”不一定只“买空”

　　不过，即便长期“看空”A股市场，也并不意味投资者进入股指期货市场时，一味“买空”。

　　11月30日，沪指大泻3%以上，如果投资者在当天买空，可能赚到不少钱。然而，当天晚上，中国人民银行就宣布，从12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。第二天，沪指立马反弹2.29%。如果投资者在这个时候买空就血本无归。

　　王维安表示，越是在低迷的宏观背景下，就会有越多的救市政策来刺激市场反弹，投资者千万注意这方面的风险。

　　除此之外，股指期货市场与A股市场有很大不同，一些投资者误认为股指期货投资损失仅以保证金为限，由于股指期货保证交易的杠杆效应，一旦行情有利可以赚取几倍甚至十几倍的利润，一旦行情不利，损失也将同样成倍放大，所以满仓交易是大忌。