期现股指仍将艰难筑底

　　近日国际三大评级机构纷纷下调欧洲部分国家的主权信用评级，加剧了市场的担忧情绪。11月24日，惠誉将葡萄牙主权信用评级由BBB-下调至BB+(垃圾级)，前景展望定为“负面”。11月24日，穆迪将匈牙利政府国债评级从Baa3下调至Ba1，并维持负面展望。11月25日，惠誉将葡萄牙三家银行Caixa Geral de Depositos、Banco Comercial Portugues及Banco BPI的信用评级从BBB-下调至BB+.11月25日，标准普尔将比利时的长期主权信用评级由“AA+”下调至“AA”，评级展望为负面。此外，欧元区第二大经济体法国因受欧洲首个受援银行德克夏牵连，也受到了主权评级机构的降级警告。再加上此前希腊、西班牙、意大利陆续陷入债务危机的泥潭，有越来越多的迹象表明欧洲债务危机正从欧洲外围国家向核心国家迅速蔓延。

　　为了防止危机扩散，缓解市场情绪，各国不得不焦头烂额想尽各种各样的办法来救市。此前市场已经传出了各种的救市版本，例如11月27日法国预算部长瓦莱丽-佩克雷斯接受访问时提出，法、德、意三国希望欧元区成员签署一项新的公约，加强欧元区成员国的财政纪律，建立“真正的惩罚措施”。路透社同时报道，欧洲官方已经就如何使欧元区的4400亿欧元(5860亿美元)欧洲金融稳定机制(EFSF)杠杆化的问题达成协议，此举有望为深陷危机的欧元区成员国发行的国债提供相当于债券发行额30%的保险。

　　确切的救市措施来自于11月30日，北京时间当晚美国联邦储备委员会发表声明称，美联储决定与欧洲央行、英国央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行采取协调行动，向市场提供流动性，以支持全球金融体系。声明称，将把几大央行之间现有的临时性美元流动性互换利率下调50基点，该举措将从12月5日开始生效，互换协议将延长至2013年2月1日。声明还称，此次下调互换利率旨在缓解金融市场资金紧张状况以及资金紧张对家庭和企业信贷供应的影响，从而刺激经济复苏。

　　此举使得全球股票市场暴涨，美国三大股指涨幅均超过4%，德国DAX指数涨近5%，似乎欧洲债务危机就此解决。但是要注意的是，在全球股市欢欣鼓舞的时候，欧洲主要国家的国债市场却表现平稳。在上述救市措施宣布后，欧洲主要国家的10年期国债收益率略有下降，但仍停留在较高水平。其中问题最为严重的希腊和葡萄牙的国债收益率甚至还高于前两个交易日。个人认为，欧洲债务问题不会一日解决，明年仍然会有更多国家的债务到期，欧洲债务危机仍然会在较长的一段时间内继续影响金融市场。

　　总的来看，目前股指仍处于多空相对矛盾的环境下。上方有欧洲债务危机和我国经济增速下滑形成的利空压制，下方则有货币政策转向以及流动性逐渐转好的利好支撑，因此股指在未来的一段时间仍将处于相对胶着的状态。但总的来说，向上的空间要大于向下的空间。首先是央行在11月30日突然宣布降低存款准备金率，这一突然之举表明了政策转为保增长的决心。对于A股指这么一个由流动性推动的市场，过去两年一直压制市场的紧缩货币政策的改变对市场来说是非常重大的利好。其次是估值方面，当前沪深300指数的TTM整体市盈率下降到了11.30倍，已经低于2008年底的底部水平。银行板块的市盈率跌至7倍左右，比2008年底下降近30%，已经颇具投资价值。再者是技术方面，目前位置为一上升通道的支撑线(上证的998点和1664点)、一水平支撑线(上证的2300点)和一下降通道支撑线的汇集点(上证的2625点和2480点)，可能形成强支撑。因此，从交易的角度看，目前仍然是吸取中线多单的较佳区域。