加速保险资金参与股指期货步伐

　　我国股指期货从推出至今，对整个金融市场都起到了积极的作用，结束了中国股市单边市场的时代。所谓股指期货，是指以股价指数为标的的一种金融期货，买卖双方根据事先约定，在未来某一特定时间按照约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。股指期货是金融期货中最晚出现的一个金融工具，也是二十世纪八十年代金融创新过程中出现的最重要、最成功的金融工具之一，目前它已成为全球各大金融期货市场上最为活跃的期货品种之一。股指期货，对我国股票市场主要有如下优势：股指期货交易成本较低，对相关信息反应敏感，成为股票市场价格走势的风向标;由于其具有套期保值的功能，股市的波动会导致投资者收益不同，便不断调整自己的投资策略，使得股票价格以及期货价格回归到内涵价值;股指期货是一个很好的风险管理手段，交易成本低等优势可能会吸引各种闲散资本、机构投资者的关注，能够给我国股市注入新的力量。

　　随着证券公司、基金、合格境外机构投资者(QFII)、信托公司相继参与到股指期货的交易当中，作为资本市场中坚力量的保险资金却一直未能参与其中。笔者认为在我国股票市场行情并不稳定的环境下，保险资金缺乏有效的风险管理工具，频繁调整仓位，使得交易成本迅速增加，投资收益率持续走低，许多大型的保险公司，如中国人寿、中国人保等偿付能力都在一定程度上出现下降趋势，迫切需要股指期货摆脱保险资金运行的困境。具体而言，有以下三点：

　　一、利用股指期货锁定风险

　　鉴于股指期货的交易特点，股票指数的期货价格走势与股票指数价格走势趋于一致，两者受相同的经济因素的影响和制约，保险资金可以利用两者的相互关系进行套期保值，分别在股指期货和现货市场上做相反的买卖，达到在一个市场上盈利、另一市场亏损的结果，最终将风险锁定，固定收益，降低了保险资金运行的风险。

　　二、利用股指期货优化现金流

　　保险公司的现金流需要与保单期限进行匹配，保持一定的流动性，避免因为巨灾或是大规模退保所产生的资金不足问题，相比于其他的保险资金投资渠道，股票投资变现能力较强，但是遇到投资环境不佳，对投资收益较为敏感的保险产品会出现低于投保人预期收益，投保人大量退保现象可能会发生，届时保险公司大量抛售持有的股票，会加剧股票市场的下跌趋势，甚至引起整个股市的震荡，导致保险资金变现变得困难，损失严重。然而，当保险资金购买股指期货时，可以在股指期货市场上卖空期货合约，再变现股票，最后平仓卖空股指期货，这样保险资金能够顺利变现，也减少对股市的负面影响。

　　三、利用股指期货促进业务创新

　　鉴于股指期货套期保值的功能，保险公司可以推出基于股指期货和股票市场之间组合的新型理财型保险产品，锁定投资风险，使得投资收益较为稳定。这样一来，保险公司利用资金雄厚的优势，购买股票市场上特定的股票和对应的股指期货，利用套利机会，提高保险资金运用效率，提升保险产品与其他金融产品的竞争力。

　　基于上述分析，相关监管部门应当适当放宽对保险资金投资渠道的限制，允许一定比例的保险资金直接参与到股指期货中，从而真正提升保险资金运营效率，增强保险公司的核心竞争力，提高保险业在整个金融业中的地位。