股指期货短期弱势格局暂难改变

　9月23日，在隔夜欧美股市出现大幅下跌和外盘商品普遍出现破位大跌的背景下，国内A股继续弱势调整。虽然全天下跌幅度有限，但市场的支撑再次出现下移，到达2400点一线。从7月末上证指数实质性击穿60日均线以来，尽管市场在每个重要的技术部位和关口均出现了一定力度的抵抗，投资者的抄底情绪也较为强烈，但连续的反弹失败意味着市场或许需要经历一轮放量下跌的“多杀多”行情之后，才能结束弱势。但无论如何，短期内终究该有个结果了。

　　无论从国内的总体经济基本面，还是市场估值的角度，当前市场处于低位区间已是市场共识。但市场凭借什么契机才能走出一轮实质性的反弹行情呢？我们需要在市场的剧烈动荡中耐心等待。总体而言，我们对当前市场的总体判断是：短期弱势格局暂时仍难以改变，市场的震荡幅度有望加大，但大盘中期仍蕴含着机遇。

　　首先，市场在三季度的下行过程中，欧美市场的弱势显然是一个重要因素，而且期指主力合约在这一期间频频由于隔夜欧美股市和商品市场大跌，而出现较大幅度的跳空开盘。这在之前的期指运行中是较为少见的。推动外围市场下行的主要因素是其自身经济的弱势，而国内市场的下行则主要缘于国内宏观政策的收紧和资金面的紧张。在内外围市场驱动力量存在差异且联动性加强的背景下，市场的转强仍有赖于正面事件性因素的推动，或等待杀跌力量暂时衰竭后的技术面动力。

　　其次，从资金面和市场心理因素来看，当前国内资金面较紧张的局面仍未发生改变，加之从8月以来，入场抄底的投资者逐波被套，几无幸免。在市场呈现连续缩量的背景下，出现一波“多杀多”行情的概率正在增大。或许市场的放量一跌已成为短期转势的重要条件。从短期来看，采购经理人指数(PMI)走低，近期关于江浙等地民间信贷问题，以及中小企业面临困境等信息，都进一步增加了投资者的悲观情绪。

　　最后，从技术层面来看，近一周的交易中，市场已经开始出现一定程度的量能放大现象，均量线拐点出现。目前，上证指数下方仅有2400点和2319点两个重要支撑。如果被击破，那么连中期的走势都将变得悲观。因此，在近期股指的下跌过程中，多方仍在不断抵抗。

　　操作上，我们认为，目前市场重要的观察点仍是上证指数在2010年7月创出的2319点的底部。这是上证指数维持目前运行区间的最后屏障。如果其无法对指数构成实质性支撑，那么后期的下行空间就将变得很难预料。因此，对已持仓的投资者，建议在当前已临近市场下行尾端背景下，在仓位允许的情况下，可考虑在低位做适当回补。而对于前期已清空仓位的投资者，在当前均线系统处于空头排列的背景下，仍应保持观望。