欧债危机让期指多头猝不及防

　　欧债危机的阴霾再次笼罩全球。尽管人们对欧债危机早不陌生，但是其近期的快速恶化，仍让多头猝不及防。

　　除了希腊债务危机进一步恶化，意大利的情况也是岌岌可危，而9月亦为欧洲各国单月总债务到期的第二高峰期。而受希腊宣布债务情况已达到失控程度影响，投资者信心再次受挫，市场可供融资资金有限，意大利情况堪忧。据媒体报道，意大利已向中国求援，而中国总理温家宝亦表示，为防止主权债务危机蔓延，将继续扩大对欧洲投资。短期内，这将有助于缓和市场对欧洲主权债务危机的忧虑情绪，但是其缓和力度如何，还需关注后期中国具体的投资情况。我们对此却不甚乐观，欧债问题的根本是偿债能力较低，且情况仍在恶化中，仍看不到希望。

　　尽管欧债危机目前仍是令人纠结的一盘烂棋，但我们认为欧洲大国应不会放弃援助。首先，欧洲主要银行持有大量政府债券，若政府债券进一步恶化，会导致银行业出现问题，进而影响整个国家经济的增长。目前法国银行因持有过多欧洲国家主权债券已陷入融资困境。如果希腊退出欧元区，银行业前期的巨额债券浮亏将得到确认，引发系统性风险。其次，政治上希腊的退出意味着欧洲多年的政治经济一体化以失败告终。因此我们认为，一番争吵及向欧洲国家施压后，欧盟和欧央行仍会对欧洲国家的主权债务进行救助，其可能采用的政策有欧洲金融稳定基金(EFSF)扩容、欧央行购买证券与提供流动性。

　　不过，这些救援措施仅仅让欧债问题得到暂时的缓解，长期而言要解决欧债问题所需的资金量可能是高达5万亿欧元的数量级，这笔高额资金的筹集困难重重，远超出欧洲各国的能力范围。这也意味着欧债危机在未来仍会阶段性的爆发，冲击金融市场。

　　综上所述，我们认为欧债问题是9月股指期货市场的主题。预计9月份的大部分时间里，由于欧洲各国在援助问题上争执不下，期指将走弱。9末期随着事态的恶化及欧洲国家的让步，核心国家的政客们开始妥协，达成一系列救援协定，投资者信心逐渐修复，金融市场有所稳定，期指亦开始止跌甚至反弹。

　　如果9月末欧债危机能如我们预期的暂时缓解，则10月份期指将回归国内基本面。短期看，中证和国泰君安在减持9月空单后，在10月合约上的回补量相对较少，其有可能在等待反弹后回补空单。换而言之，短期内期指可能出现冲高，但考虑到基本面较差，投资者应以逢高放空为主。